量化策略配置系列（一）：CTA策略的阿喀琉斯之踵.pdf

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时间：2023/03/31
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量化策略配置系列（一）：CTA策略的阿喀琉斯之踵。作为唯数不多能分散传统股债风险的资产，CTA 产品一直以来是独特的投资标的。除了长期低相关性和抗通胀的能力外，CTA 产品有着为人津津乐道的回撤保护能力，亦被称为危机 Alpha。我们从策略本质出发，阐释了危机 Alpha 美名从何而来，以更好认识适配环境。

Alpha 还是 Beta

2022 年的市场环境是 CTA 管理人的试金石。俄乌战争造成一季度供给担忧，CTA 策略普遍水涨船高，不少投资者高位上车以寻求规避权益市场的风险，随即所有策略集体回撤，更有甚者如今仍未修复，提出危机 Alpha 还有没有 Alpha 的疑问？我们拉长了时间线，将具有普适性的策略收益从大周期的角度拆解，将策略不适配的环境分为了三类：触底反弹、高位反转、低位震荡。