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日本M型消费行业研究：微利时代大生意。1 97 5- 20 04，日本经济经历了快增长到缓增长的转变，工薪族经济压力逐渐增大。经济压力降低了人们结婚和生育的欲望，随之而来的离婚率上升、寄生人群和单身族人 数增加促成了以家庭为单位消费到以个人为单位进行消费的变化 。放缓的经济还使得收入差距两极分化，2 0 1 1年基尼系数超过0 . 5，且仍处在上升趋势。大量产生于第二消 费社会（1 9 4 5 - 1 9 7 4）的日本“中产阶级”向下流动，“中下阶层”占据近八成的比例，是具有喜好高性价比产品、低价产品等新消费偏好的“下流”阶层。

消费方向：从大消费到简约风，转向高性价比产品和实用主义

第四消费时代日本人重新重视简约明快的日本传统文化风产品 。主观角度上，在紧跟欧美追求城市化和耐用消费品的热潮过后 ，日本人开始回顾传统文化之美。经济社会 环境上，进入2 1世纪以来GDP增速放缓；老龄化加剧，2021年6 5岁以上老年人占比2 9 . 8 %；年轻人冒险精神和消费热情降低，2 0 1 7年贷款利率降至1 %左右以刺激消费。 在这样的背景下，低价消费、高性价比、实用主义理念流行起来，低价格、国产货越来越吸引消费者。

消费赛道相关公司投资机会何在

U N I Q L O以简约风和高性价比打开服装市场，产品远销海外。U N IQ L O的服装产品风格简约、性价比高，广受消费者欢迎。2 0 2 2年共有门店2 8 3 3家，其中日本优衣库7 9 9 家，海外优衣库1585家，G U449家。2022年U N I Q LO总营业收入达2 3 0 1 1亿日元，同比增长7 . 8 8%，其中日本地区占比4 7%，中国地区占比1 9%，海外其他地区占比3 4%， 海外市场占比逐年提高。

S a i z e r i y a严格控制成本，打造物美价廉的低档意式餐饮。S a i z e r i ya通过自建原材料基地、研发低成本原料等方式降低生产成本以支撑低价策略，截至2023年4月7日，客 单价仅为4 0 -6 0元人民币。2022年总门店数为1547家，其中日本门店数为1069家，海外门店数为478家，海外门店中有449家位于中国，海外门店扩张以中国市场为主 。 2022年S a i z e r i ya营业收入为1 4 4 2亿日元，同比增长1 4%。净利润受开店节奏影响波动较大，2 0 2 2年净利润为5 6 . 6 0亿日元，同比增长220 . 6 8%，表现亮眼。

S e r i a从竞争中脱颖而出，成为百元店龙头。 2022年S e r i a的销售产品超9 8%为杂货，少量为零食和其它，统一定价一百日元。2022年共有1876家门店，其中直营店1833 家，特许经营店4 3家，店铺扩张形式主要为直营店，为吸引女性顾客，直营店中有1 4 0 4家门店形态为C o l o r t h e D a ys。2 0 2 2年营业收入为2 0 8 0 . 8 4亿日元，同比增长3 . 7%。 毛利率稳定上升，2 0 2 2年达4 3 . 4%。净利润逐步摆脱2020年疫情影响，2021和2022年净利润分别为147 . 2 6亿日元和1 4 3 . 0 1亿日元。