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中大排量摩托车行业研究：大排量方兴未艾，行业龙头率先受益。国内中大排量摩托车方兴未艾，处于行业爆发期。中大排量（排量≥250cc）摩托主要用于玩乐和通勤，偏可选消费 品，在对高质量高性价比产品的追求、禁摩令放松和疫情期间抖音传播共同作用下，2020 起开始爆发式增长，2021 年销量约 33.3 万辆，近三年 CAGR 约为 43%。但目前渗透率低于 10%，经测算 2026 年市场空间约 625 亿元，对应 160 万辆销量，在消费品中具备较高增速。

复盘海外中大排量摩托车发展历史，各国爆发期持续时间在 7-10 年。欧、日、美三国中大排量摩托车市场鼎盛时期 出现在 20 世纪 70 年代和 90 年代，行业呈现出周期性特征，与居民消费意愿、水平和本土摩托文化强相关。各国中 大排量摩托也受各自摩托文化影响，最终呈现出不同的市场格局，如今欧美国家的中大排量占比在 50%以上，而日本 受限于政策和文化则维持在 20%左右。

国产替代为行业发展趋势，电动化智能化助力国车弯道超车。国内市场处于蓝海阶段，增速远高于海外市场，国内厂 商相较世界一流品牌在工艺、品控等方面仍有差距，但在智能化和电动化趋势下，国车有望凭领先的产业链配套复现 乘用车轨迹，实现弯道超车。

产品：快速推出新品助力抢占市场，发动机平台积累成核心竞争力。在大排量摩托车需求快速增长阶段，消费者对车 型和排量的排列组合需求呈现多样化特征，摩企需要具备齐全的发动机平台布局方可快速推出新品抢占市场，同时提 升市占率和品牌认知度。在发动机平台积累上，钱江摩托数量和技术领先，具有 14 个发动机平台和成熟四缸发动机 技术。完善的技术积累使其推出新车型快、多、齐、惠，助力其持续领先市场。

渠道：先体验后购买，线下渠道需要更精细化和下沉化。对于具有强消费属性的中大排量摩托，如何让消费者了解品 牌的产品并产生购买意愿是抢占市场份额的落地关键，QJmotor 线下渠道多、激励强、管理精细化、反馈积极，有利 于提升新品销量和出爆款概率。

品牌：国内厂商品牌力建设不足，产品毛利相较国际一线品牌差距较大。品牌力长远将对摩托车形成品牌溢价，在拓 展市场的过程中沉淀深厚的品牌价值，是公司获得持久盈利的源泉。国内摩企与海外大牌合作、参加国际赛事等均能 提升品牌力，其中钱江直接购买国际 1.5 线品牌贝纳利，春风与 KTM 深度合作并在曼岛 TT 中获领先名次。但在长期 需要用较强的产品力和售后服务持续打动消费者。

出海能力：海外渠道和海外产能是出海的重要支撑。海外渠道建设难度较大，春风动力具备较强的渠道建设能力，采 取在美建设子公司的方式拓展市场。海外建厂被摩企赋予更高重要性，由于各地的关税保护政策和汇率波动等因素， 单靠本国生产后出口面临更高不确定性，因此春风动力率先在印度建厂，其他企业也计划在海外建厂。