教育、人服、会展行业22年年报&23年一季报总结.pdf

教育、人服、会展行业22年年报&23年一季报总结。教育：22 年疫情反复经营承压，23Q1 回暖。（1）教育服务板块：22 年 收入同减 22.9%，恢复到 19 年同期的 65.5%，主要是部分月份疫情反 复导致无法线下授课，收入确认节奏放缓，归母净利润-3.1 亿元，同比 大幅减亏，4.7pct 至 43.3%，净利率同比提升 8.5pct 至-1.2%，降本增 效成效显著。23Q1 板块收入微降，同减 9.7%，恢复至 19 年同期的 82.0%，归母净利润 0.5 亿元，同比大幅扭亏，恢复至 19 年同期的 21.5%，降本增效趋势延续提高板块毛利率，行业整体招生报名和订单 恢复较快。（2）教育信息化板块：22 年收入同减 9.7%，恢复到 19 年同 期的 54.6%，主要是订单下滑和行业周期影响所致。归母净利润 3.4 亿 元，同比大幅扭亏，恢复至 19 年同期的 81.1%，个股间存在明显分 化。23Q1 板块收入略有下降，同减 8.8%，恢复到 19 年同期的 44.9%，归母净亏损 0.1 亿元，同减 37.8%。

人服：灵活用工依旧高增长，招聘有待恢复。1）22 年全年：板块收入 237.6 亿元、同增 28.7%，归母净利润 8.4 亿元，同增 6.7%。疫情反复 &宏观经济致盈利能力下滑，板块毛利率同减 2.7pct 至 11.1%，净利率 同减 0.7pct 至 4.1%。灵活用工增速依旧靓丽，招聘类业务有待修复。 2）23Q1：板块收入同增 23.0%，我们估计主要是灵活用工维持较快增 长所致。归母净利润 2.2 亿元，同减 4.3%，个股出现分化，我们估计主 要与招聘类业务占比有关。

会展：外展持续高景气，内展 23Q1 回暖。1）外展：随着 21 年下半年 海外线下展会的复苏，以及双线双展的推广应用，22 年外展板块营业收 入 3.5 亿元、同增 91.8%、达到 19 年 82%，归母净利润 5039 万元、显 著扭亏，达到 19 年 76%。22 年毛利率同减 7.4pct 至 49.3%，主要原因 是线下展会的复苏，毛利率恢复至正常水平，由于收入的修复，22 年净 利率转正，达到 14.7%，接近 19 年 94.8%的水平。23Q1 外展需求激 增，板块实现收入 6785 万元、同增 130%，实现归母净利润 107 万 元、同比扭亏，毛利率和净利率分别为 58.2%和-1.0%，均远高于历史 历年水平。2）内展：22 年实现营业收入 7.7 亿元、同减 16.4%、仅为 19 年的 44%，主要是疫情反复影响内展举办，实现归母净利润 1.1 亿 元、同减 4.6%。但整体盈利能力提升，22 年毛利率同增 8.1pct 至 37.7%，净利率同增 0.3pct 至 14.2%，主要原因是由于收取应急工程项 目管理服务费。23Q1 随着管控调整，内展实现营业收入 5380 万元、同 增 34.4%，实现归母净利润-891 万元，较上两年亏损明显收窄。