PVC地板行业分析：出口正当时，内销尤可期.pdf

PVC地板行业分析：出口正当时，内销尤可期。优质细分赛道，份额逐年提升。PVC 地板隶属地面装饰材料大类，得益于环 保耐用、防火吸引等性能优势，整体市场中销售占比逐年提高。2020 年全球 地板产品销售总额 697 亿美元，PVC 地板销售 180 亿美元，占比 25.8%，相 对 2016 年+10.1pct，为当下全球主流的地板产品。PVC 地板原材料主要为 PVC，价格受原油和煤炭价格波动，行业盈利能力有高频的商品价格指标参 考，可为利润端弹性释放下的投资机会提供指引。

基材差异衍生多个品类，SPC/WPC 为市场主流。1）LVT：为传统产品型 态，工艺相对简单，定位为中低端产品。2）WPC：基材为木塑复合材料， 产品诞生于 2012 年，工艺复杂，定位高端产品，为目前主流产品。3） SPC：基材为石塑复合材料，始源于 2015 年，加工工艺相对于 LVT 和 WPC 更简便，生产成本更低，终端市场的销售价格接受度更高。4）SPC/WPC： 新型复合材料销售占比由 2017 年的 59.8%提至 2020 年的 80.6%。

发达国家市场成熟，新兴市场渗透率低。受市场环境、消费习惯、气候文化 等因素影响，不同地区对地面装饰材料产品存在差异化需求。PVC 地板率先 起源欧美地区，市场对 PVC 地板的接纳与认可度较高。1）地区分布:2019 年 全球 PVC 地板销售面积 15.1 亿平方米，欧洲占比 33.3%，北美及欧洲市场合 计占比超 70%，为核心销售市场。2）渗透率：按面积计，2019 年亚太地区 渗透率约 5%，拉丁美/非洲/中东约 3%，欧美渗透率约 25%。

出口正当时，内销尤可期。1）美国：2019 年规模 61.2 亿美元，2015-2019 年 CAGR=21.3%，为第二大地面装饰材料消费区域。二次装修市场的销售占比 57.6%，再装修有望提供稳定需求增长。2）欧洲：2018 年进口金额 7.7 亿欧 元， 2011-2018 年 CARG=15.5%，在整体品类进口中占比 28.5%，预计规模 快速增长后持续维持高位。3）中国：目前国内企业以代工出口为主，2020 年出口 PVC 地板金额 66.84 亿美元，2015-2020 年 CAGR=20.6%，22 年出口 美国占比达 50%。未来内销市场有望在城镇化率提升、二次装修需求、消费 理念转变等多重因素驱动下迎来增长。

SPC/WPC 品类驱动，预计 2020-25 年 CAGR=13.2%。1）LVT：发达国家市 场中份额被 WPC 及 SPC 不断挤压，而产品逐步被发展中国家接受，对冲欧 美市场下滑，预计市场容量总额稳定。2）SPC：在疫情对全球经济的影响 下，消费者对性价比考量更重，SPC 综合优势凸显，预计 SPC 成为 PVC 地 板市场最主流产品，20-25 年市场容量 CAGR=24.7%。3）WPC：销售端受 品牌限制，需求的扩张有天然壁垒，且价格略高于 SPC 地板，市场扩张速度 放缓，预计 WPC 市场将温和增长，20-25 年 CAGR=10.1%。

出口集中度较低，格局分化加速。我国 PVC 地板出口企业中，泰州华丽新材 料以 7.59%份额位列第一，张家港易华润东新材料份额 7.17%，位列第二。 天振股份、爱丽家居及海象新材市占率分别为 5.0%/ 3.3%/2.6%，行业 CR5= 25%，市场集中度低。随地缘政治的影响扩散，客户对原材料溯源以及产品 生产地等要素愈发重视，供应链稳健、客户关系稳定、以及具备海外产能先 发布局的头部企业有望受益行业洗牌。