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中科曙光（603019）研究报告：“中科系”算力体系核心平台，算力需求爆发背景下全面获益。中科曙光成立于 1996 年，实控人为中科院，是我国核心信息基础设施领军企 业，公司在高性能计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术积淀和领 先的市场份额，并充分发挥高性能计算优势，布局智能计算、云计算、大数据等 领域的技术研发，打造全栈自主的计算产业生态，同时公司是中科系核心孵化平 台，参控股的多项中科系优质资产已步入收获期，2018-2022 年公司实现归母净 利润 4.3/5.9/8.2/11.8 /15.4 亿元，同比增长 39.4%/37.9%/38.5%/31.3%。

通用计算：党政下沉、央国企信创、行业信创三大因素驱动下，潜在空间达 1962 亿元

在通用计算领域，传统服务器业务未来有望在党政下沉叠加电子政务推广、央国 企信创、行业信创发力三大因素下实现放量，我们预计国内服务器信创潜在国产 替代空间有望达 1962 亿元。

智能计算：智能算力需求高增，驱动公司 AI 服务器放量，公司长期有望持续受 益于算力租赁业务

千亿参数 AI 大模型浪潮带来的训练推理需求驱动智能算力需求高增，根据 IDC，2021-2026 年中国人工智能加速服务器市场规模 CAGR 预计为 15.82%， 2026 年市场规模将达到 123.4 亿美元，根据 IDC、浪潮信息发布的《2022-2023 中国人工智能计算力发展评估报告》， 2021-2026 年中国智能算力规模 CAGR 达 52.3%，显著高于同期通用算力规模 CAGR 18.5%；目前公司基于海光、寒武纪 已推出多款 AI 服务器，并前瞻布局了智算中心建设业务，未来有望持续获益。

先进计算：国家超算互联网布局启动，新基建驱动超算中心建设提速

2020 年 4 月，发改委首次明确了新型基础设施的内涵和范围，作为新基建的一 部分，超算中心建设快速推进，2023 年 4 月，国家超算互联网工作启动会宣布 国家超算互联网联合体正式成立，科技部表示到 2025 年底，国家超算互联网将 可形成技术先进、模式创新、服务优质、生态完善的总体布局，成为支撑数字中 国建设的“高速路”，超算建设再提速。

子公司：“中科系”核心技术孵化平台，旗下多项优质资产步入收获期

作为中科院顶级技术孵化平台，公司控股及参股了海光信息、中科星图、曙光 云、中科方德、中科三清、中科天机、曙光数创等多项优质资产，已逐步迈入收 获期：海光信息是我国领先的国产 x86 架构 CPU +GPU 领先企业，2022 年营收 增速 121.8%，归母净利润增速 145.6%；曙光数创是以数据中心高效冷却技术为 核心的数据中心基础设施产品供应商，2022 年营收增速 27.01%，归母净利润增 速 24.72%，科星图是我国空天地信息化领域龙头企业，2022 年营收增速 51.6%，归母净利润增速 10.2%。