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建筑行业2023年中期投资策略：“中特估”修复价值，“一带一路”助成长。中国特色估值体系的构建有望使低估值建筑国企受益。2023 年 6 月 8 日，中国证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛上演讲指出要夯 实中国特色估值体系的内在基础。建筑行业国企占据主导地位，2022 年国企营业收入占建筑上市公司营收的 95%以上。当前建筑国企无 论是 PE 还是 PB 均非常低，中国建筑、中国铁建等公司的 PE 均不 超过 7 倍，PB 均低于 0.8 倍。国资委对央企的考核更加注重 ROE 和现金流，国企高质量发展持续推进，其估值尚有较大提升空间。

基建投资依然是稳增长关键支撑。2023 年出口仍有一定压力，消费 复苏前景曲折，房地产下行压力大，基建投资依然是稳增长抓手。 2023 年 1-5 月，广义基建投资增速为 9.55%，电力、热力及水的生 产供应增速快，广义基建增速依然较为可观。专项债发行提速，基 建投资资金来源有保障。预计 2023 年我国广义基建投资增速为 6%。

竣工持续回升。2023 年 1-5 月，房地产投资同比下降 7.2%。“三条 红线”的限制导致开发商的资金仍然紧绷，房地产投资、商品房销 售改善后劲不足，房屋新开工面积持续下滑，房地产行业仍然承压， 但 100 城土地成交降幅收窄，“保交楼”带来了房地产竣工面积回 升。预计下半年房企融资有望改善，土地成交回升，销售和新开工 改善，房建产业链回款有望加速，行业景气度有望提升。

专业工程分化较大。2023 年是“一带一路”倡议提出十周年，非洲、 中亚东南亚、欧洲（俄罗斯）、南美洲等地基建空间较大，“一带 一路”倡议有望加强建筑央企及国际工程企业与沿线各国在基础设 施建设领域的合作，海外工程项目的投资数量和资金都有望持续增 加。化建工程景气度受油价扰动，新基建成长空间较大。