家电行业2023中报前瞻：把握白电高景气，重视可选格局改善趋势.pdf

家电行业2023中报前瞻：把握白电高景气，重视可选格局改善趋势。板块环比呈现改善态势，白电景气度更高，空调产业链上下皆存在惊 喜可能。在地产竣工数据向好、高温天气强化及安装类家电需求逐步 释放等因素加持下，Q2 各板块需求端均有不同程度的改善，景气度 排序为白电>厨电>清洁电器>显示类>厨小电。空调作为 2023 上半年 需求改善最显著的品类，二季度行业内销出货增速进一步提升，季度 规模再创历史新高。空调内销规模的超预期复苏对白电龙头整体经营 稳健性起到重要支撑；二三线品牌受益结构需求高增以及平缓有序的 竞争环境，业绩端高增速表现将在二季度延续；另外，由于空调零售、 出货同步向好，库存走低后生产端同幅度的改善也对上游零部件企业 带来利好，且在零部件企业更普遍的低利润基数情况下，有望带来业 绩端的惊喜表现。

可选性较强的品类迎来配置良机，清洁电器内外销均迎来改善。1） 内销：2023Q2 行业出现拐点，扫地机扭转前期销量下滑趋势，量增成 为行业驱动力，洗地机量增高景气维持，存在以价换量趋势。格局层 面扫地机 TOP 品牌市占率进一步集中，格局持续优化，龙头企业 2023Q2 利润率有望修复；2）外销：此前海外欧洲等地终端销售疲弱， 近期情况有所改善。2023 年国内扫地机品牌加速海外渠道扩张，过 硬的产品力导致抢占海外品牌市场份额较为容易。外需边际改善叠加 份额提升有望提振国内扫地机厂商海外业绩表现。

重视低基数下业绩弹性。行业整体在二季度低基数效应最为明显，成 本、汇率变动所带来的影响也将放大部分个股的业绩弹性，部分个股 或达到中报预告要求，带来关注度的集中。我们在正文部分列出符合 该类别的标的。