食品饮料行业可转债梳理（下）.pdf

食品饮料行业可转债梳理（下）伊力转债—“股性”特征明显的“暮年”标的：伊力转债的转债价格在 上市一年内相对平稳，后受益于股价上涨而波动上升。截至 2023 年 7 月 20 日，伊力转债的转股溢价率为 26.70%，纯债溢价率为 85.68%，为 “偏股性”标的，转债价格与正股关联性强。展望 2023 年，白酒行业 韧性十足，公司基本面持续向好，同时排除疫情的短期扰动因素，公司 有望实现 2023 年低基数反弹，实现稳健增长。

华统转债—业绩承压的“股性”标的：华统转债的价格前期相对平稳， 2022 年开始出现大幅上涨，在 2022H1 回落，随后迅速攀升至最高点， 转债价格近 300 元，在年末回落至 200 元左右后进入小幅波动状态。截 至 2023 年 7 月 20 日，华统转债的转股溢价率为 6.67%，纯债溢价率为 111.25%，为“偏股性”标的。展望 2023 年，华统股份生殖板块在量和 价上都维持在行业前列，但是今年以来生猪价格低迷，高出栏量导致公 司业绩承压，等待后续修复。

龙大转债—由养殖屠宰逐步向预制菜发力标的：龙大转债的价格上市初 期波动较大，两年后开始平稳下滑。截至 2023 年 7 月 20 日，龙大转债 的转股溢价率为 35.20%，纯债溢价率为 11.10%，为“偏债性”标的。 展望 2023 年，预制菜高增可期，但是猪肉价格低迷，而且公司屠宰和 养殖业务占比达到 80%左右，短期内基本面修复的难度较大。龙大转债 转股溢价率不高，转债价格和股价关联度较大，因此上行空间有限。

百润转债—预调酒赛道的龙头标的：百润转债的价格上市前期呈下降趋 势，在 2022 年 5 月后进入平稳阶段，在 108-120 元之间波动。截至 2023 年 7 月 20 日，百润转债的转股溢价率为 66.18%，纯债溢价率为 22.90%， 为“偏债性”标的。展望 2023 年，大单品强爽热度延续，并带动微醺 清爽发力，公司业绩有望得到进一步提升。转股溢价率虽处于历史低点， 但仍保持在 60%以上的水平，正股上行或难以带动转债价格相应提升， 若关注预调酒赛道，推荐购买正股。