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盘活国资支持财政系列（二）：国有金融资产全梳理？金融企业国有资产概括：2021 年，国有金融企业总资产为 352 万亿元，占可估值国有资产的 49.3%，国有净资产为 25.3 万亿元，仅占可估值国有资产的 16.3%。2017 年-2021 年，我国可 估值国有资产的总资产规模从 455 万亿元增长至 715 万亿元，其中国有金融企业资产占比一直约 50%。2021 年可估值国有资产的国有净资产 155.1 万亿元，其中国有非金融企业、国有金融企业 和行政事业单位的国有净资产分别占比 56.0%、16.3%和 27.7%。国有金融企业总资产与国有净 资产的不均衡，与金融国有企业的股权构成复杂、杠杆率较高有关。

金融企业国有资产分布：金融国有企业资产主要集中在中央，地方层面集中于上海、北京、江苏等 强省份。金融国有企业集中于中央，地方非金融国有企业集中于地方，2021 年，金融国有企业的 总资产中央占比 67.1%，国有净资产中央占比从 71.9%，而非金融国有企业的总资产地方占 66.9%，国有净资产地方占 76.2%。地方层面，上海、北京、江苏、浙江、山东和广东的国有金融 资源最丰富，2020 年国有金融企业资产总额分别为 14.6 万亿元、8.2 万亿元、7.7 万亿元、7.5 万 亿元、6.6 万亿元和 4.9 万亿元。行业层面，银行、证券和保险是金融企业国有资产主要构成，本 文梳理了地方主要的三类金融机构，以及地方金融资源对城投债务的覆盖情况。

国有金融企业收益如何上缴财政？央行和金融国企利润上缴主要纳入非税收入-国有资本经营收 入项，少数财政部直接持股的部分金融企业列入国有资本经营预算。一本账和三本账中均有国有资 本经营收入，前者在非税收入中，主要来自金融机构上缴利润，包括央行，后者来自烟草、石油石 化、电力等各类行业，和财政部直接持股的部分金融企业。2021 年，三本账中金融企业相关收入 合计 556 亿元，占比 11%，纳入国资预算的金融国有企业范围有限。科目构成方面，主要包括利 润收入，股利、股息收入，产权转让收入和清算收入等，前两项是主要部分，利润收入来源于国有 独资企业的利润上缴，而股利、股息收入是国有参、控股企业的利润上缴。 国有金融企业收益上缴财政的情况如何？金融国有企业收益上缴主要来自中央，且上缴规模并不 稳定，2015-2019 年中央上缴收益在 3000-7000 亿元之间，而每年地方上缴利润基本不超过 1000 亿元。2020 年以来，我国预留政策空间应对疫情可能带来的风险，对特定国有金融机构和 专营机构暂停上缴利润，2020 年之前，非税-国有资本经营收入 85%来自中央，2015-2016 中央上 缴收入分别为 5389 亿元和 5083 亿元，2017-2018 分别为 3624 和 3618 亿元，2019 年中央上缴 发力，达到 6659 亿元，而每年地方上缴利润基本不超过 1000 亿元。

金融国有企业上缴收益的潜在空间有多大？国有金融企业并未纳入国有资本经营预算，没有收益 提取的相关规定，也缺少具体构成细项，但预计上缴机构主要是央行、上市国有金融公司、中投和 政策行等，我们分别测算了各部分的潜在空间。1）央行：推测央行上缴的结存利润体现在“其他 负债”科目中，疫情发生以来央行暂停上缴利润，我们以 2020 年-2021 年以来“其他负债”余额 的年均变动估算年度上缴利润，年均上缴约 3500 亿元。2）上市国有金融企业：国有金融企业大 部分是上市公司，主要集中在银行、保险和证券，三类上市公司的国有股分红理论上即上缴财政的 利润，2019-2021 年分别为 3222 亿元、3391 亿元和 3768 亿元。3）中投公司、政策行：2020 年， 剔除参控股上市金融公司和国开行后，中投公司的净利润分别为 1584 亿元，即 2021 年理论可上 缴利润；2020 年，政策行净利润合计 1434 亿元，如果上缴 30%、40%、50%，将分别对应 430 亿元、574 亿元和 717 亿元。