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美股科技股业绩总结及展望：微软、亚马逊、谷歌。微软：业绩略超预期，下季度指引增速中值环比持平，预计 AI 收入影响在明年体现更明显，资本开支将大幅 提升。FY23Q4 收入同比+8.3%，毛利率提升、费用率下降驱动归母净利同比+20%，收入和利润均加速增长， 营业成本和费用均低于此前指引。三项分业务均超出指引上限。根据 FY23Q4 Earnings Call，公司预计下季 度收入同比增速中值与 FY23Q4 相当，毛利率同比基本持平，费用率同比收窄。FY23Q4 Azure 收入增速继 续小幅下降，固定汇率降幅收窄，其中 AI 服务贡献了大概 1%增长，公司预计下季度贡献 2%增长，AI 增量贡 献提升；FY23 财年 Azure 在微软云年收入占比超 50%。AI 促进业务增长，Azure AI 和 Copilot 收入影响预 计于 24 财年下半年体现更明显。FY23Q4 资本开支 117 亿美元，同比+24%，对云基础设施的投资加快；根 据 FY23Q4 Earnings Call，公司预计 24 财年资本开支同比增加 50%，逐季增加。 

亚马逊：收入、利润均超预期，23Q3 增速指引趋稳。23Q2 收入同比+10.8%，毛利率提升、费用率趋稳驱动 经营利润同比增长 1.3 倍，盈利水平明显提升，净利润同比转正、环比增长 1.1 倍。公司财报指引 23Q3 增速 中值环比持平。线上零售回升，3P、广告持续发力，订阅稳步增长。服务成本下降驱动全球零售业务的盈利能 力提升，北美及国际地区经营利润率在过去三至五个季度内持续改善。第三方服务稳中有进，收入同比+18. 1%，Buy with Prime 等功能赋能中小商家。广告业务继续提速，同比增长 22%，效果广告是主要增长驱动。 订阅服务同比+13.5%，Prime 会员履约效率持续提升。大基数及客户成本持续优化致 AWS 云业务增速继续 放缓，收入同比+12%，下季度客户成本优化有望减弱，生成式 AI、大型语言模型以及机器学习将为 AWS 带 来更多的增长机遇。23Q2 现金资本支出同比-26%；根据亚马逊 23Q2 Earnings Call，公司预计 23 年履约网 络支出将下降、基础设施资本支出将增加。

谷歌：广告复苏，云盈利增强，H2 资本开支将增加。23Q2 收入同比+7.1%、净利润同比+14.8%均提速，主 要由于广告商支出回升。据 23Q2 Earnings Call，公司预计 23H2 起将加速投资 AI 基础设施，资本支出将持 续增加至 2024 年。AI 全面赋能搜索广告持续升级，23Q2 公司推出基于生成式 AI 的 SGE、更新对话 AI 产品 Bard 功能，并推出 2 个全新 AI 广告解决方案。云业务收入同比+28%，增速趋稳；盈利能力明显增强，23Q2 经营利润达 4 亿美元，同比扭亏为盈、环比增长超 1 倍，AI 基础设施和平台服务为主要驱动力。据 23Q2 Ea rnings Call，超过 70%的 AI 独角兽是谷歌云的客户。公司生成式 AI 产品正在扩大总体潜在市场并赢得新客 户，Vertex、Search 和对话式 AI 平台上的客户数量从 4 月到 6 月增长了 15 倍以上。