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医药配方颗粒行业研究报告：行业标准完成切换，三因素推动行业增长。配方颗粒行业——2021 年进入新阶段。中药配方颗粒指由单味中药饮 片经水提、分离、浓缩、干燥、制粒而成的颗粒，其发展历时 30 余 年，经历了科研、试点、逐步放开三个阶段。2021 年配方颗粒试点结 束，政策持续支持行业规范化发展。我们认为以下三个因素将推动行 业高速发展，预计行业规模由 2022 年约 180 亿元增至 2025 年约 350 亿元：

配方颗粒品种——国标省标逐步补全，更好满足临床需求。政策 要求生产标准由企标完全切换为国标省标，导致配方颗粒用量与 价格显著提升，且品种数量不能完全满足临床需求。其带来的负 面影响已在 2022 年完全体现，后续国标省标的持续发布有利于 处方需求通过配方颗粒满足。

使用颗粒医疗机构——二级以上医院扩展至所有使用中医的医 疗机构。我国 2021 年就诊于二级以上医院的中医诊疗人次为 7.68 亿次，而就诊于其他机构的中医诊疗人次为 4.34 亿次。配方颗粒 使用范围按就诊人次估算，扩展超 55%。

颗粒纳入医保——逐步纳入医保为趋势，提升患者支付能力。配 方颗粒较传统饮片贵一倍左右，患者有一定支付压力。国家政策 支持配方颗粒纳入医保，有一定数量省市在 2021 年-2022 年将配 方颗粒纳入医保，提升配方颗粒渗透率。 配方颗粒头部企业——高市占率，高毛利率，高销售费用率。中国中 药市占率第一，2022 年约 44%。其配方颗粒占公司营业收入的一半以 上，并贡献几乎全部的净利润。红日药业市占率第二，2022 年约 19%。 其配方颗粒占公司营业收入近一半，并贡献 60%以上的净利润。配方 颗粒业务毛利率一般在 70%左右，净利率随销售费用率不同在 15-24% 之间。行业集中度高，CR3 超 70%，头部企业在标准备案数、上游药 材布局、生产能力方面均有优势。