权益指增基金专题研究：存量博弈进行时，小微盘投资关注度持续上升.pdf

权益指增基金专题研究：存量博弈进行时，小微盘投资关注度持续上升。公募指数增强基金相对明确的 Beta 管理和灵活的 Alpha 策略是获得投资者青睐的 两个重要特点。截至 2023 年 8 月 20 日，公募指增基金规模达 1949.56 亿元，占 wind 股票型基金总规模的比例为 7.14%。其中跟踪指数为主要宽基指数增强型的 规模达 1527.40 亿元，占比 73.08%。沪深 300、中证 500、中证 800 公募指增基金 规模今年较稳定，而中证 1000 公募指增基金规模增速较快。

轮动节奏加快利好指增认可度，宽基指增规模稳定占优

自 2020 年以来，A 股市场的轮动强度整体呈现上升态势，风格切换较为频繁，更 贴合量化指增产品高换手捕捉短期 Alpha 的策略特点。投资者对于能够提供超额 收益并且收益较为稳健的指增产品关注度也在持续增长。在轮动较快的市场条件 下，指增型基金相较于普通股票型基金更易获得亮眼表现。截止至 2023 年 8 月 20 日，公募指数增强基金共计 244 只，合计规模达 1949.56 亿元。其中规模增强指 数规模为 1742.94 亿元，占比达 89%。

小盘指数收益中枢较乐观，牵引指增产品布局调整

指增量化策略向多策略融合趋势演进，模型复杂度在不同指数上有分化。跟踪指 数本身的 Beta 状态对于指增的投资策略设计和策略容量都有较大的影响。小盘指 数成分股数量更多，个股选择范围更广，资金周转更为灵活，非线性模型有较多 的用武之地。 以中证 1000 为代表的小盘指数收益中枢上行情况较大盘稍有乐观。今年以来，沪 深 300 指增基金 65%实现正超额；中证 500 指增基金 67%实现正超额；中证 1000 指增基金 94%实现正超额。总体看来，中小盘指增表现较为亮眼。

机构积极布局中小盘指数标的，机构竞争呈上升态势

指增产品获利空间一方面与市场资金面调整、状态切换密切相关，另一方面，与 产品竞争度、模型同质化程度相关。自 2022 年起小盘指增基金规模迅速增长。截 至 2023 年 8 月 20 日，小盘指增基金合计规模 301.08 亿元，产品竞争度有待进一 步提升。 当前公募机构中布局沪深 300 指增的基金公司共有 50 家，布局中证 500 指增的共 有 52 家，布局中证 1000 指增的共有 34 家，布局国证 2000 指增的共有 7 家。今 年以来，新发中证 1000 指增基金 16 只，国证 2000 指增基金 6 只，公募机构积极 布局小盘。随着中证 2000 指数的推出，预期未来公募机构在小微盘指数标的型产 品上的竞争态势会进一步上升。