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美股十数年长牛的原因及未来的趋势分析。金融危机后恒指、标普500、沪深300涨幅差异巨大：2009年1月1 日至2023年7月31日，恒指、标普500、沪深300涨幅分别为51%、 456%、88%，2009-2022年复合年增长率分别约为2.3%、10.9%、5.5%。 我们通过六个维度对比中美市场来探究真相，从历史的维度为全 球投资、区域选择、大类资产配置等提供决策依据与方向等。

美股上市退市机制完善，汰弱留强，循环畅通：2009-2023年7月， 美股三大交易所共IPO上市5825家公司，约2/3的IPO公司在NASDAQ 挂牌，退市共4395家。美国上市、退市制度方面已形成完善的体 系，大浪淘沙之后能长期在交易所挂牌交易的公司都是各行各业 的优秀典范。

美股市场更注重于实现股东价值：2014-2022年9年期间（分红+ 回购）的总金额与（IPO融资+再融资）的总金额，比值为723%， 股东利益至上；IPO融资+再融资（融资的金额）与市场总市值之 比稳定且极低，介于0.1%-0.7%之间，显示回购、分红与市场持续 走牛有巨大的关系。

机构投资者主导美股市场，401(K)福利制度绑定股市：2000-2021 年，机构投资者稳定在64%-70%之间。以401(k)为代表的养老计划 已成为私企雇员最主要的退休福利制度，有63%的资产通过共同基 金等形式投资于股票市场，美股与美国家庭息息相关，政客亦把 股市繁荣作为获取选票的工具之一。

标普500指数以弱周期行业主导：标普500指数行业构成中，消费 类行业占据主导地位，大消费行业比重从2011年约60%上升至2023 年75%，具有极强的消费属性，属于弱周期性。

中美两国‘三部门’资产负债表差异巨大：美国政府在历次危机 中都向市场注入流动性，‘撒钱’并非负债，而是净资产，因此 联邦政府给企业、个人的钱大幅改善了私人部门的资产负债表。