传媒行业2023年中报总结：业绩稳步回暖，复苏东风仍劲.pdf

传媒行业2023年中报总结：业绩稳步回暖，复苏东风仍劲。业绩回顾：2023H1 申万传媒板块整体实现营收 2499 亿元，归母净利润 258 亿元，分别增长 5%和 17%，其中 2023H1 归母净利润已超过 2022 年 全年水平。2023Q1 申万传媒板块整体营收为 1191 亿元，归母净利润 114 亿元，环比扭亏为盈。2023Q2 营收同比增长 10%至 1312 亿元，归母净利 润同比增长 14%至 143 亿元。游戏板块 2023 年上半年营收同比下降 1%， 2023Q2 营收同比增长 6%；广告板块 2023 年上半年营收同比增长 11%， 归母净利润同比增长 50%，未来广告板块有望随经济复苏及消费提振而持 续回暖；平台板块 2023 年上半年整体营业收入及归母净利润分别同比增 长 3%和 6%，影视内容板块 2023 年上半年强劲回暖，营收同比增长 29%。 归母净利润扭亏为盈；出版阅读板块 2023 年上半年营收持续回暖，同比 增长 4%； 2023 年上半年整体归母净利润同比增长 9%；电商板块 2023 年上半年营业收入同比下降 1%，利润总体亏损。

投资建议：AI 利好持续积累，行情反攻正当时。2023 年 6 月以来，AI 产 业链在大模型发布、应用落地、政策催化三大维度皆取得显著进展，利好 正在不断积累，但此前情绪处于低谷利好被钝化，因此未能有效体现在股 价上。随着情绪回暖，持续的利好有望量变形成质变，为传媒行情新一轮 上涨提供支撑。当前传媒板块已调整较为充分，AI 产业趋势+政策宽松周 期+行业复苏三重因素构筑长期向好趋势。同时，政策推动平台经济规范 健康持续发展，叠加传媒板块今年处于行业基本面复苏期，下半年景气度 有望持续回暖，我们判断传媒板块从下半年开始有望进入 AI 产品密集亮 相期，行情将整体再回升势。在此基础上，具有边际变化的标的将取得超 额收益。推荐果麦文化、宣亚国际、恺英网络、皖新传媒、三七互娱、浙 文互联、光线传媒。

游戏板块：下半年将是大部分游戏公司的业绩集中释放期，得益于 AI 技 术的高效赋能和充足的版号供应，展望未来前景乐观。我们坚定看好贯穿 全年、持续数年的游戏行情。推荐恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科 技、完美世界、盛天网络、电魂网络、宝通科技，建议关注游族网络等。

出版板块：AIGC 促进更多的优质内容涌现；国有出版企业利用丰厚货币 资金，有望带来更多业务“外延内生”可能；版权数据重要性越发凸显， 图书出版公司的价值有望得到重估。推荐果麦文化、皖新传媒，建议关注 中信出版、凤凰传媒、中南传媒等。

广告板块：2023 年中国广告市场正在持续修复，AIGC 为广告侧带来的降 本增效价值也已逐步显现。