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新能源汽车行业2023年中报总结：二季度盈利环比改善，新应用引领新动能。二季度环比有所改善，机器人、储能等新应用引领产业链新动能。新能源汽车 产业链上市公司近期披露 2023 年半年报，我们选取了其中 124 家上市公司作为 分析的样本，将其划分 21 个子板块，上游：上游资源、锂电设备；中游：三元 正极、铁锂正极、负极材料、隔膜、电解液、铜箔、铝箔、添加剂、结构件、结 构件材料、特斯拉供应链、热管理、电池、电机电控；下游：整车、客车、充电 桩、储能、机器人。随着行业去库存取得较好成效，2023 年二季度下游需求增 速环比改善，2023H1 行业收入同比+26.6%，扣非归母净利同比-16.3%，2023Q2 行业收入同比+23.3%，环比+8.9%，其中扣非归母净利润同比-21.3%，环比 +14.9%。2023H1 增速亮眼的板块有电池（+51.6%）、整车（+43.6%）、储能 （+35.9%）、充电桩（34.3%）等。传统锂电行业方面，资本开支增速放缓， 从 2022Q3 的高点 83%降至 2023Q2 的 54%，而在建工程占固定资产比例处历 史高位，资金不足的产能有望出清，龙头企业有望受益。储能和机器人等新应用 方面，2023 年以来政策持续发力，科技进步与需求扩张将有望引领产业链新动 能。

下游需求端有望高增，预计下半年乘用车、客车、充电桩、储能、机器人齐发 力。2023H1 受到补贴退坡需求透支、碳酸锂价格波动等因素影响，以及总体基 数较大等因素，国内新能源汽车实现销量 375 万辆，同比+45%，2023Q2 环比 改善，销量 216 万辆，同比+61%，环比+36%。我们预计下半年随着特斯拉、 小鹏、理想、比亚迪等新车型发布和逐步放量，叠加碳酸锂价格趋稳，将带动新 能源汽车需求高速增长；充电桩建设保持高速增长，利用率的提升将改善运营企 业盈利能力；2023H1 国内新型储能招标规模逐步恢复增长，随着锂价下行企稳， 锂电储能为代表的新型储能行业景气度明显回升；客车行业在国内外需求共振之 下，将迎来销量持续增长的阶段；机器人企业盈利逐步企稳，产业内公司积极布 局相关业务，政策推动、新产品发布，叠加下半年 Tesla AI day 催化，行业有 望实现快速发展。

电池龙头化格局显著，电机电控稳步增长。电池板块营收与利润保持高增长， 板块内企业增速存在较大分化，2023 年上半年营收 2173 亿元，同比+51.6%， 扣非归母净利润 194 亿元，同比+119%。2023Q2 营收 1420 亿元，同比+41.8%， 环比+9.8%。龙头宁德时代在产业链极具定价权，占款能力强，收款速度快，2023 上半年在行业利润占比超 90%，电池环节盈利进一步向龙头聚集。电机电控行 业营收与利润稳步增长，2023H1 收入 367 亿元（同比+29%），扣非归母净利 润 30 亿元（同比+22%），20223Q2 实现收入 206 亿元（同比+15%，环比+28%）， 扣非归母净利润 19 亿元（同比+17%，环比+66%），头部企业产能扩产背景下， 新能源汽车电机电控行业营业收入稳步增长，我们预计后续原材料价格对毛利率 影响因素将减弱。