债券市场2023年四季度展望：经济拐点初现，把握配置时机.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2023/09/20
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债券市场2023年四季度展望：经济拐点初现，把握配置时机。海外市场：三季度，国际油价大涨增加“再通胀”风险。美国核心通胀降温趋势明显，但 经济缓中有韧性，叠加大规模长期美债发行，长期美债收益率大幅上行，美元先跌后大涨 。四季度，美国经济可能先有韧性后下滑加大，美元预计先偏强后走弱。欧元区经济明显 下滑，核心通胀高位盘整，欧央行推进加息，但态度不断软化，欧元先升后大贬。经济预 计先相对偏弱后弱势降低，欧元兑美元预计先偏弱后稍升。日本经济维持较好，核心通胀 缓慢降温，日央行先边际收敛宽松后按兵不动，日元先走升后大贬。日央行后续可能继续 边际收敛宽松，日元兑美元预计先震荡后走升。中国经济随后恢复动能仍偏弱，人民币先 升后贬。四季度，国内经济恢复动能预计有所增强，人民币兑美元预计先震荡后稍升。
宏观基本面：三季度以来经济修复放缓，呈现供需两弱格局。但8月以来呈现触底回升的特 征。从需求端来看，投资增速继续下滑，但制造业增速小幅上行；消费逐步企稳，地产、 汽车及可选消费类上行；出口边际改善。生产端8月加速，制造业和高技术产业较为明显。 失业率小幅回落，中小企业用人需求回升。制造业PMI也连续回升，显示经济有底部回升的 迹象。从通胀来看，8月CPI和PPI均上行，四季度预计延续这一趋势。8月底以来，多项稳 增长政策陆续落实，预计将提高居民可支配收入、促进地产销售企稳，经济修复趋势有望 延续。
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