建材行业研究报告：存量时代，大有可为.pdf

建材行业研究报告：存量时代，大有可为。一、存量时代到来，消费建材大有可为。房地产增量市场发展逐步进入平台期。我国房地产新建市场已进入平台 期。我国现存房屋中，2000 年之后建成比例约占 2/3，存量房改造空 间较大。2022 年我国城镇化率为 63.56%，仍有提升空间，但已进入 减速阶段。我国人均住房面积快速提升，与发达国家的差距日益缩减。

存量市场规模庞大，政策加持力度较强。城镇存量市场超 300 亿平 米，翻新需求值得关注。二手房市场体量庞大，年均成交面积 3-4 亿 ㎡。老旧小区改造政策支持力度大，2022 年全国新开工改造老旧小区 5.25 万个、876 万户。超大特大城中村指导意见出炉，根据我们测算， 超大特大城市城中村改造预计每年将贡献房屋面积 3.16 亿平方米，拉 动投资额 6000 亿以上。地产政策打出“组合拳”，后续弹性可期。

存量翻新将迎高峰，消费建材有望受益。预计未来五年，C 端占比可达 约 7 成，且保持良好的增长。仅计算住宅市场及主要品类，预计到 2027 年 C 端消费建材的市场空间超 3000 亿元；其中重装市场需求较 好的包括涂料、管材、防水，体量较大的是瓷砖、门窗。 二、消费建材 C 端布局知多少？

C 端布局现状：整体力度较强，经销收入占比呈增长态势。除防水、五 金外，其他子行业龙头公司目前以经销模式为主。从经销商和网点布局 来看，涂料、管材行业数量领先，防水中东方雨虹布局力度较强。近三 年，各大消费建材公司经销占比提升趋势明显。

偏 C 企业过往表现：平滑周期，更具韧性。地产行业下行阶段，传统 建材行业难以独善其身。消费建材企业整体平滑周期能力较强。同传统 建材相比，消费建材更具韧性。

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