张家港行研究报告：立足小微，本地异地齐头并进.pdf

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时间：2023/10/07
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张家港行研究报告：立足小微，本地异地齐头并进。张家港市经济绝对体量大，2022 年 GDP 为 3302 亿元，占苏州经济比重 13.78%，对苏州经济的贡献度高。其经济特点一方面是第三产业占比突出， 2022 年占比为 48.5%，高于可比城市；另一方面重工业在第二产业中占据绝对优势，重工业总产值占全部规模以上工业总产值常年位于 75%以上，金属加工、化学制造行业贡献大部分利润。此外张家港市重工业贸易体量大，份额占比高，矿产品、建材及化工贸易企业营收贡献大。张家港市进出口额/GDP 远高于可比区县市，2021 年比重达 92.7%，其港区战略定位主要服务本地经济发展，轨道交通布局近年持续加速。交通、教育、医疗创新环境等因素持续吸引人才，人口常年保持净流入。

本地份额领先，异地扩张彰显竞争力

张家港行在当地网点最多、覆盖面最广，具有做熟、做透当地市场的明显优势。2022 年张家港行本地存款市场份额为 20.7%，位于张家港市金融机构第一，贷款市场份额为 13.77%亦位于前列。张家港行积极布局异地业务，异地贷款增速常年超过本地，2022 年末异地贷款占比过半，成为公司重要增长极。公司形成了“立足江苏，重点苏南和沿江”的跨区域发展总体布局，在发展中积极转型，将异地支行打造成为 1000 万元以下普惠型小微企业贷款专营机构，提供差异化服务。

小微业务竞争力突显

公司小微客户基础好，小微业务优势明显。公司在发展中确立了以中小微企业客户为主体的信贷业务结构，上市后公司重点发展“两小”业务，进一步做小做散客户。在事业部改革下，小微金融事业部以及小企业部依次成立，专业化经营能力持续提升，“两小”贷款迅速增长。2022 年末微贷规模 244 亿元，普惠型小微贷款规模 211 亿元，占贷款比重达 41.5%，较 2018 年占比提升 15.8 个百分点，绝对数量及比例均显著提升。

信贷收益优势明显，资产质量逐年改善

公司核心优势来自规模、业绩高增长及贷款高定价。一方面公司资产增速较快，常年超 10%，2022 年资产增速在可比农商中仅低于常熟银行，存、贷款增速均为 15.2%，在所有上市银行中居前列，规模增长带动收入盈利持续提升；另一方面公司主营小微客户，通过高定价覆盖风险，信贷收益优势明显。专注经营小微的模式下，公司定价能力和业务竞争力较强，整体风险定价模式仍较好。高信贷定价下净息差成为盈利主要贡献，息差优势主要在资产端，与定位小微相匹配，而存款成本略偏弱。此外其他非息收入占比较高，投资业务贡献积极。公司信用成本较高，资产质量略弱于优秀可比苏南农商，与公司客户更偏向高定价下沉小微有关。