中资美元债四季度策略：配置价值凸显，票息收益可观.pdf

上传者：风****
时间：2023/10/17
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中资美元债四季度策略：配置价值凸显，票息收益可观。1.【市场回顾：三季度美元债表现受海外基准利率上行拖累】一级供给方面，三季度中资美元债总发行额149.4亿美元，较二季度环比回升112.9亿美元。结构上，金融、城投、地产及其他行业发行金额占比分别为65.2%、15.1%、5.6%、 14.1%。期限上，新发债券以1-3年为主，占比63.1%。二级表现方面，三季度海外经济韧性继续显现、基准利率大幅走升，国内基本面边际走弱后温和修复、降息落地，美元债表现不及境内信用债。投资级美元债三季度收益率为-1.3%，高收益美元债三季度收益率为-8.9%。分行业看，风险情绪低迷，投资级城投债表现最好。 2.【基准判断：长端压力犹存，短端或暂得喘息】利率方面，长端利率短期或有小幅回调，但11月仍面临政府开支问题和长久期国债供给放量的上行压力。短端，由于长期收益率带动金融条件收紧、起到额外一次加息的紧缩效果，美联储官员近期表态偏鸽，11月初议息会议有可能暂停加息以观望金融条件收紧的程度和可持续性，短端利率或暂得喘息。汇率方面，四季度国内政策力度超预期和海外财政支出大幅削减的概率均不大，人民币汇率或仍高位运行。