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绿叶制药研究报告：成熟产品稳步增长新产品放量在即，中枢神经管线及全球化持续领先。2021 年至今公司已成功推出 8 款新药在全球范围内获批上市，其中有 4 款来自中枢神经（CNS）领域。作为率先在国内和国际市场布局 CNS 领域的制药企业，公司已在国内构建了最具竞争力和龙头价值的 CNS 产品组合，产品广泛出海至全球 80 多个国家和地区，今年 1 月获批的 Rykindo®是首个获得美国 FDA 批准上市的国产 CNS 新药、去年 11 月获批的若欣林®是中国首个自主创新的治疗抑郁症的化药 1 类创新 药、非典型抗精神病药物思瑞康®在全球 50 多个国家上市。公司在 CNS 领域的管线质量及全球化体系建设，奠定未来中远期增长潜力。

肿瘤领域：创新研发迎来收获，主力单品有望快速放量 公司成熟品种力扑素®（紫杉醇脂质体）经历医保谈判的价格调整后， 销售额于 2022 年重归双位数增长，并预计在未来三年内稳步攀升，为 公司贡献稳定现金流。随着肿瘤领域的重磅新产品批量上市，包括百 拓维®（戈舍瑞林微球）、芦比替定、羟考酮纳洛酮缓释片等，将推动 公司在该领域高速增长。百拓维前列腺癌适应症于今年上半年获批上 市，并于 9 月新增获批乳腺癌适应症，公司就该产品在中国大陆的商 业化与百济神州达成合作，有望率先成为快速放量的主力大单品。

心血管及代谢领域：独家产品地位稳固，市场份额持续走高 公司在心血管领域拥有的多个成熟产品已上市多年，并保持独家性优 势，市场地位稳固。血脂康®于 2021 年销售额超 10 亿，近两年继续 维持高增速增长，并出海中亚；欧开®销售再创新高，增长空间广阔， 心血管板块为公司提供坚实基础。

财务包袱有望出清，商业能力加强后续增长 公司今年以来致力于改善整体资产负债情况，并会在下半年集中实现 降债目标，未来几年财务状况有望持续改善。随着当下及未来几年公 司产品的密集获批上市，预计公司大额的资本性支出不断减少、叠加 新产品放量产生的营收贡献，公司利润率有望持续提升。公司着力通 过加强自营团队的商业化能力建设，以及在更广泛范围内寻求与合作 伙伴的优势互补，巩固公司商业化实力。