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量化可转债研究之二：传统技术因子在转债组合中的应用。技术因子于转债：价量因子是量化选股领域的重点研究方向之一。近 年来，头部量化私募基金的成功，吸引越来越多投资者开始研究技术 因子，这也导致技术因子的有效性在选股领域出现一定程度下降。但 是在可转债领域，国内目前采用价量因子进行组合管理的机构投资者 相对较少，技术因子在这一领域可能潜藏着更丰富的 alpha 信息。

可转债池的预处理：我们在选债池中剔除了当期剩余规模小于 2 亿元 的可转债和具有赎回风险的可转债。特别经过定量研究，判断应当剔 除距离强赎条件满足日 N 小于等于 6 个交易日的可转债。

技术因子库：我们选择了 80 个可转债技术因子，对国内可转债分层进 行量化组合测算。

单因子测算：首先根据上述 80 个技术因子，在三个分层转债池中进行 月度组合测算，每层中都找到一些有效因子。报告中展示了各层多头 组合收益最高的 3 个因子对应的多头净值、空头净值、多空对冲净值、 信息系数。

多因子测算：根据滚动 ICIR 作为 80 个因子的权重进行综合打分，可 以分层构建量化转债组合，但其中可能包括了一些无效因子。因此我 们在每层精选了 10 个技术因子进行多因子组合构建，收益和夏普比率 都出现了进一步提升。2019年以来，偏债层组合年化收益率为11.35%， 中性层组合年化收益率为 22.95%，偏股层组合年化收益率为 42.92%

建立更为合理的可转债组合比较基准：目前可转债组合策略中常见的 比较基准是中证转债指数、可转债基金指数等。但由于转债兼具股性 和债性，因此这些指数在不同时期波动特性不同，波动特征不够清晰。 所以我们提出三个单独的分层转债指数。我们选择了 2019 年以来的所 有剩余规模大于 2 亿元可转债样本，每个交易日动态划分为偏股层、 中性层、偏债层，以市值加权的方式分别构造偏债转债指数、中性转 债指数以及偏股转债指数。