2023Q3基金季报分析：减持电新、TMT，回归消费.pdf

2023Q3基金季报分析：减持电新、TMT，回归消费。资产配置层面，23Q3权益型基金股票仓位环比回升。整体来看，23Q3权益型 基金股票仓位环比回升0.61%，处于2004年以来94.8%分位。

风格配置层面，23Q3权益型基金回归消费、金融风格，成长风格仓位下滑。 23Q3消费和周期以及金融风格均获较大增持。另一方面，Q3成长风格遭较大 减持，但当前仓位仍处于历史83.1%分位，此外稳定风格变化较小。与市场市 值占比相比，当前权益基金主要超配了消费和成长风格资产，低配了金融、周 期以及稳定风格资产。

大类配置层面，23Q3上游材料、消费和金融地产板块获增持，TMT与中游制 造板块持仓高位下滑。23Q3大类板块边际变化显示，一方面，机构主要增配上 游材料金融地产以及消费板块；另一方面，2季度仓位提升较多的中游制造和 TMT板块仓位均在3季度遭高位减持。

行业层面，23Q3增配集中在食品饮料、医药生物、非银金融和电子，减仓集 中在电力设备以及计算机、通信、传媒等TMT行业。从增减配行业来看三季度 基金行业配置有几大线索：

一是PPI触底回升带动基金开始增持上游材料行业如石油石化、煤炭等；二是 TMT热度退却，Q2遇冷的消费行业重新获基金布局；三是公募基金对TMT板块 偏好继续分化，除软件端（计算机）在Q3进一步被减持外，传媒以及通信等 Q2大幅增持的行业也出现仓位下滑，而受益于华为产业链以及国产替代概念， 电子行业仓位在Q3逆势提升；四是电力设备仓位仍遭持续回调。

Q3内外资配置分歧仍较大。与外资相比，公募基金Q3偏爱食品饮料、非银金 融以及医药生物、电子等行业，上述行业在Q3均获公募基金增持但外资出现净 流出。而外资偏爱通信，Q3获得外资净流入但遭公募减持。此外汽车、家用电 器、煤炭等行业在Q3均获内外资增持，而电力设备、计算机以及国防军工等行 业则在Q3被内外资共同减持。

医药、食饮个股获更多流入，电力设备个股遭大规模减持。从Q3仓位前20个股 来看，食品饮料个股最多达5支，其中山西汾酒、古井贡酒、立讯精密，紫金 矿业，中信证券进入前20重仓股 。从流入口径来看，Q3加仓规模最多的个股 为药明康德、贵州茅台和山西汾酒，而前20流出股中电力设备个股达10个。

基金经理从业年限看，23Q3全年龄段加仓非银、石油石化。从基金经理从业年 限角度来看配置变动偏好，23Q3全年龄段加仓非银、石油石化和基础化工，减 仓电力设备、传媒和通信；高年限偏好加仓机械设备、电子，中低年限集中加 仓医药生物、食品饮料，减仓电力设备、国防军工、计算机。