REITs三季报：修复、分化、扩容.pdf

REITs三季报：修复、分化、扩容。公募 REITs23 年三季报出炉。分底层来看，高速公路保持修复态势，但通 行费收入多不及募集预期；产业园分化较大，工业厂房表现较好，部分办公 楼项目出租率修复滞后；能源环保类受季节性影响，波动较大，三季度多为 旺季；保租房和物流园整体较为稳定。从派息比率来看，前三季度完成情况 较好且公告分红较为及时。随着二级市场价格逐步回调，REITs 长期配置价 值已显现，关注高分红、盈利改善的投资机会，但当前市场规模及交易活跃 度等核心因素尚待改善，保险资金考核办法调整或提升 REITs 配置性价比， 吸纳长期资金进入，消费 REITs 等新品种上市有望为市场注入新活力。

经营情况：有修复但分化仍存

23 年三季度，高速类业绩持续修复，通行费收入同比、环比大多改善，客 车修复好于货车，但通行费收入较预期值有所差距。产业园内部分化较大， 但整体租金相对稳健，其中工业厂房类资产稳定性较强，中关村、张江等部 分项目出租率较低。环保能源类易受季节性影响，业绩存在波动，其中污水 处理、深能源项目三季度处于旺季，海风发电处于淡季。保租房和物流园整 体运营稳定，出租率维持在较高水平，其中市场化运营的有巢三季度出租率 有所下滑，中金普洛斯 REIT 通州和重庆项目后续签约情况也需重点关注。

可供分配情况：整体完成率较高

特许经营权类 REITs23 年前三季度累计派息比例大多超过 5%，而产权类 REITs23 年前三季度累计派息比例大多低于 4%。就三季度单季来看，保租 房三季度派息比率均在 1.07%以上，物流园三季度派息比率均超过 1.1%， 能源类表现较突出，三季度派息比率均超过 2.6%，高速公路类受益于暑期 旺季与经济基本面修复，三季度派息比率多数超过 1.75%，产业园分化较大， 派息比率在 0.64%-1.37%之间。就可供分配金额完成率角度而言，23 年前 三季度多数 REITs 可供分配金额完成情况较好，货车占比较高的高速、处 于小风季的国电投完成情况略低。