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FOF盘点与展望（2023Q3）：指数基金配置提升，“投票器”策略相对抗跌。公募 FOF 概况：净赎回导致规模下降。公募 FOF 存量规模小幅降至 1662 亿元， 数量增至 468 只。截至 2023Q3 末，国内共有 82 家公募基金管理人有 FOF 产 品运作，普通型、目标风险型和目标日期型 FOF 规模分别为 904、219、539 亿元；三季度普通型、目标风险型和目标日期型分别净赎回 77、48、1 亿份； 偏债、偏股混合型 FOF 净赎回 81、27 亿份。

管理人特征：管理人 CR10 为 66.8%，新发基金规模环比下降。兴证全球、交 易施罗德、易方达基金、南方基金等管理 FOF 规模居前；除易方达外，管理 FOF 规模普遍下降。三季度，公募 FOF 新发基金 30 只、募集规模 53 亿元， 环比下降 26 亿元。新发基金以偏债混合型 FOF 为主。

持仓特征：指数基金重仓占比进一步提升，由二季度的 9%提升至 11%。三季 度末公募 FOF 的基金配置权重占比中位值为 90.45%，指数基金占比提升至 11%。内部基金环比上升至约 48%。

公募 FOF 持仓策略：市场震荡环境下，基于公募 FOF 持仓的“投票器”策略 相对收益较好。截至 2023 年 9 月 30 日，基于公募 FOF 权益基金持仓的“投 票器”策略的年内收益率为-1.79%，跑赢“基本盘策略”（-5.06%）和“新进 持仓策略”（-5.16%），亦好于偏股混合型基金指数（-9.52%）。

养老 Y 份额小幅增至 51.9 亿，规模增速放缓。三季度末 Y 份额产品 169 只， 总规模 51.9 亿元，增长 1.8 亿元；目标日期、偏债混合、偏股混合、平衡混合 型基金规模分别为 32、10、6、5 亿元。目标日期型基金主要在 2035-2050 之 间。华夏、易方达、兴证全球基金等管理人份额占比靠前。

热点聚焦一：公募 FOF 持有哪些指数产品？公募 FOF 重仓基金中，指数基金 约 600 只，以股票型指数基金为主，其中行业主题、宽基指数基金占主导地位。 2023 年三季度末，公募 FOF 重仓持仓市值最高的基金包括国泰中证全指证券 公司 ETF、华泰柏瑞中证光伏产业 ETF、博时标普 500ETF 等。此外，红利指 数、恒生指数、恒生科技指数以及有色指数等获得 FOF 机构增持。

热点聚焦二：公募 FOF“投票器”策略相对抗跌。2023Q3“投票器”策略表 现显著优于其他两类策略。相较于“基本盘”策略，“投票器”策略更反映了 FOF 基金经理整体对未来一致预期的边际变化，相较于“基本盘”策略也更灵 活。对比策略持仓来看，“基本盘”策略传媒、数字经济等二季度业绩优异的 方向持有基金规模较大，“投票器”策略则更多持有红利主题、价值风格等相 对稳健的“底仓型”基金。