机械行业2023Q3季报综述：重点关注通用制造业复苏.pdf

机械行业2023Q3季报综述：重点关注通用制造业复苏。2023Q2-Q3：收入利润增速均有回暖。我们选用 CS 机械为样本， 2023Q2/2023Q3 ， 板 块 营 收 同 比 +9.6%/+4.8% ，板块归母净利润同比 +9.3%/+7.9%。

营收端：光伏、锂电、核电、高空作业车继续高增，服务机器人加速增长， 工程机械拐点将近，新一轮造船周期已开启，基础件、叉车稳定增长。 2023Q2/2023Q3 ， 锂 电 设 备 （ 同 比 +20.78%/26.01% ）、 光 伏 设 备 （ +60.87%/+61.48% ）、 核 电 设 备 （ +16.13%/+13.46% ）、 高 空 作 业 车 （+6.23%/+34.31%）、起重运输机械（+5.89%/+31.95%）同比增速较高，服 务机器人加速增长（ +7.05%/+16.42% ）； 中 国 船 舶 营 收 保持稳定增长 （+97.95%/+30.98%），存货（+14.68 亿元/+51.38 亿元）和合同负债（+181.02 亿 元 /+69.78 亿元）继续提升，新一轮造船周期已启动；基础件 （+8.01%/+7.81%）、叉车（+9.39%/+12.16%）收入增速较稳健；工程机械将 迎来拐点（+5.75%/-4.34%）（注：以上数据均为同比）。

归母净利润端：光伏、锂电、机床继续保持强势，核电设备、金属制品增速 回正，基础件、铁路交运设备保持稳健，高空作业平台与叉车表现较好。 2023Q2/2023Q3，锂电（+6.24%/+30.40%）、光伏（+57.44%/+53.18%）、 机床（+22.22%/+382.07%）仍是最强板块，核电设备（-0.06%/+82.39%）、 金属制品（-12.75%/+26.35%）增速回正，基础件（+12.26%/+9.31%）、铁路 交运设备（-3.68%/+1.63%）增速稳健，高空作业平台（+35.37%/+52.72%） 与叉车（+72.19%/+52.99%），其他板块大多呈现盈利性下行状况（注：以上数 据均为同比）。

毛利率：从同比与环比角度看，机械整体毛利率水平有所提升，其中高空作 业车、核电设备、船舶制造、工程机械增长明显。从同比角度，高空作业车 （+11.47pct）、核电设备（+13.91pct）、船舶制造（+4.74pct）、工程机械 （+21.33pct）增长明显，而金属制品（-4.23pct）、塑料加工设备（-2.28pct） 毛利率下降较为明显；从环比角度，大部分板块毛利率较 Q2 基本持平或者有些 许波动，除了矿山冶金设备（环比-2.05pct）毛利率下降较大。

估值：7 个子板块估值分位数不到 5%，7 个子板块不到 25%，整体估值 在 50%之下。目前机械 22 个子板块中，估值在 5%分位数以内的包括矿山冶 金机械（0.00%）、油气装备（0.00%）、核电设备（0.00%）、光伏设备（0.00%）、 锂电设备（0.50%）、高空作业车（1.00%）、金属制品（1.50%），估值不到 25% 的包括 3C 设备（7.01%）、激光加工设备（10.55%）、仪器仪表（10.79%）、叉 车（12.06%）、基础件（15.87%）、电梯（16.08%）、服务机器人（16.58%）。