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固收ESG研究专题：西学东鉴，打造中信证券债券ESG评价体系。评价设计理念：对标国际信评机构，流程结合债项特征。中信证券债券 ESG 评价框架对标国际信评机构穆迪、惠誉的成熟框架，设置面向一般发债主 体与城投主体的两套评价体系。评价流程整合多个数据源，考虑期限因素， 进行行业和债项调整，对共计 6000+债券发行主体进行 ESG 评分。

指标构建原则：关注风险，构建特色议题。对于一般发债主体设置共 3/12/26 个一级议题/二级议题/三级议题。 （1）环境议题下，结合行业与地区维度识别风险。在碳转型风险议题下， 我们在 GICS 四级行业中选择了 13 个四级行业作为“两高”行业，评分时 给予更大的区分度。在水资源风险议题下，结合发债主体或其分支机构注 册地址的经纬度，我们将发债主体与 WRI 的水资源风险的区域评分进行匹 配，WRI 提供的地区水资源风险评分精度为每个评分单元格 100 平方千米， 有较好的区分度。 （2）社会和治理议题下，重点关注 ESG 事件及舆情。国内发债主体的 ESG 信息披露程度整体相较上市公司较低，因此我们主要选择非主动披露的 ESG 事件和舆情数据等进行补充。新增的舆情数据通过采集网络媒体、行 业网站、监管官网、自媒体等国内主流媒体平台的信息，加工整合形成结 构化的评分，以月度频率更新。 （3）城投特色议题下，整合城市统计年鉴、企业预警通等数据评价区域的 可持续发展水平。城投特色指标设置上，我们主要考虑了环境和社会下 11 个二级议题，26 个三级议题，31 个指标数据，从资源、自然灾害、基建、 医疗、教育等维度评价区域的 ESG 表现与风险。