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汇添富电信ETF投资价值分析：算力数据双驱动，关注电信行业投资价值。数字经济新蓝海：2022 年我国数字经济规模达到 50.2 万亿元，占 GDP 比重达到 41.5%，继续保持 10%的高位增速，预计到 2032 年规模将超过 100 万亿元。 算力是数字经济时代关键生产力：AIGC 激发算力需求，政策推动算力基础设施建 设持续升温。根据工业和信息化部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行 动计划》，提出到 2025 年，计算力方面，算力规模超过 300EFLOPS，智能算力占比 达到 35%。 数据要素成为新型生产要素：数据与土地、劳动力、资本、技术并列成为五大生产 要素，将成为发展数字经济的动力引擎，未来市场空间广阔。根据国家工业信息安 全发展研究中心数据，预计 2025 年市场规模将达到 1748 亿元。10 月 25 日国家数 据局正式挂牌，将协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用， 相关政策制度或将加速推进。近期地方产业探索实践频出，数据要素价值有望加速 释放。

电信运营商是数字经济国家队，新兴业务贡献增长动能

算力领域：运营商作为算力网络的建设主力军、国家队，资源禀赋优势明显。 数据要素领域：运营商作为核心参与者，拥有海量优质数据资源，当前大数据业务 持续高增。未来随着数据要素确权、定价、流通等环节日益完善，运营商数据要素 价值有望充分释放，贡献业绩弹性空间。

经营持续向好，数字化转型成效显著：2023 年前三季度，三大运营商营收继续稳健 增长，归母净利润维持良好增速，其中新兴业务增长势头依旧突出，占收比继续抬 升，有望贡献长期增长驱动力。此外，随着 5G 建设进入后周期及网络共建共享， 运营商资本开支占收比预计进入下降通道，将带动折旧摊销率持续优化，利润释放 预计更加乐观。

AI 算力规模增长带动 AI 服务器、高速率交换机、高端光模块等设备需求

受益于数字经济的快速发展和 ChatGPT 带动对算力需求提升，算力相关的通信设 备需求逐步提升。据华为预测，预计到 2030 年，全球通用计算（FP32）总量将达 3.3ZFLOPS，相较 2020 年增长 10 倍。TrendForce 估算，2023 年 AI 服务器（包含 搭载 GPU、FPGA、ASIC 等）出货量逾 120 万台，年增将达 37.7%。同时将拉动增 加交换机使用数量和高速率交换机的需求。尤其是北美大客户的 AI 发展明显带动 国内高端 400/800G 光模块产品。