海信家电研究报告：动力激发加速盈利向上，重塑中期市值空间.pdf
- 上传者：方*
- 时间：2023/11/24
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海信家电研究报告：动力激发加速盈利向上，重塑中期市值空间。混改后多层次激励终落地，核心高管骨干积极性有望充分调动。2023 年公司推出混改后首次股权激励及员工持股计划。相比前期将员工纳 入到海信电子通过员工持股平台间接持有上市公司股权的方式，本次 上市公司层面激励计划以更直接的形式将管理层、员工与上市公司的 利益深度绑定。我们认为，本次关键性的市场化激励推出加深管理层 利益深度绑定，积极性充分调动后，预期公司将进入内部治理不断优 化，效率快速提升的新阶段。
三大业务板块共同迎来改善：1）传统白电业务：各项细分业务迎来 治理改善。家空、冰洗渠道效率提升，发挥与优势央空在品牌与渠道 上的协同，叠加行业竞争缓和背景，公司市场份额快速提升，同步推 行结构升级带动收入端增速超越行业水平； 2）中央空调：地产支持 政策刺激下阶段性带动后周期需求改善；家空消费升级下与多联机渗 透率快速提升，公司作为多联机领域龙头强化地位同时发力水机、单 元机等多元产品；3）三电业务：公司通过多元化扩张进入新能源车热 管理领域，在新能源车渗透率的长期提升过程中，有望打造新增量； 三电业务整合进展顺利，2023 年亏损进一步收窄，至 2025 年逐步实 现盈利。
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