通信行业2024年度投资策略：坚定信心，静待花开.pdf

通信行业2024年度投资策略：坚定信心，静待花开。行情回顾与未来展望。截至 2023 年 11 月 3 日，申万通信行业指数上涨 22.36%， 在全部 31 个申万一级行业指数中排名首位。2023 年三季度，申万通信行业营收同 比增长 12.3%，归母净利润同比增长 6.8%，板块营收持续增长，盈利能力稳健。在 通信子板块中，光模块&光器件、网络可视化、设备商、运营商等板块表现相对突 出。展望未来，我们总体持乐观态度，建议关注国内算力相关的华为产业链、IDC 和交换机领域，以及物联网领域机会。

卫星互联网：低轨资源有限，卫星发射势在必行。由于卫星轨道和频谱资源有限， 国际电信联盟（ITU）卫星频率及轨道使用权采用“先登先占”原则。2020 年 9 月，中国以“GW”公司名义向 ITU 提交星座频谱申请，计划发射卫星总数量达到 12992 颗，随后 2021 年成立被誉为中国版“星链”的星网公司。根据计划，第一颗 星网卫星将在 2024 年上半年发射，卫星发射势在必行。同时，华为、SpaceX 陆续 推出手机直连卫星的通信服务，有望加速低轨卫星通信网络的建设。

国内算力：随着算力顶层行动计划的确立，我国算力有望转向有序方向发展。据中国信通院测算， 2022 年我国计算设备算力总规模达到 302 EFlops，全球占比约为 33%，连续两年增速超过 50%，高于全球增速。算力顶层行动计划的确立，有望推 动国内算力继续快速发展。其一，国内互联网厂商 CAPEX 变化趋势向好，2023Q2 阿里巴巴资本开支同比虽持续下滑，下滑幅度达 41%，但环比增长 1 倍。其二，华 为新战略持续加码算力，发布了 AI 计算集群、AI 智算交换机等一系列算力成果，带 来产业链机遇；其三，美国对先进算力的出口管制或将倒逼我国算力技术的进步。

物联网：物联网模组需求触底，RedCap 有望推动新一轮增长。RedCap 是 3GPP Rel-17 提出的一种 5G 轻量级用户终端类型，聚焦中高速移动物联网业务，如工业 无线传感器、视频监控和可穿戴设备等场景。2023 年 10 月 17 日，工信部发文并提 出到 2025 年的发展目标和主要任务。Counterpoint 报告显示，预计到 2024 年上半 年 5G RedCap 实现商用，到 2026 年，5G RedCap 模组的出货量占蜂窝物联网模 组的比例将达到 8%。

运营商：数据资产入表，运营商作为海量数据拥有者有望受益。2023 年 8 月 21 日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确规定了数据资产的 入表形式。运营商作为数据要素和算力的“卖水者”，在基础的数据采集环节占主 导地位，拥有海量高质量数据。2023 年上半年，中国联通和中国移动在大数据方面 分别实现收入 29 和 25.6 亿元，同比增长 54%和 56.6%。