建材行业2024年投资策略：需求筑底，关注“三大工程”建设和供给侧变化.pdf

建材行业2024年投资策略：需求筑底，关注“三大工程”建设和供给侧变化。传统建材行业基本面和下游房地产景气强相关，预计 2024 年商品房市 场：销售景气度有望好转，新开工有望完成筑底，竣工有一定压力；“三 大工程”建设有望加速推进，有利于房地产稳投资、稳销售。

水泥：价格、盈利和估值已在底部，行业内部分化。（1）需求：预计 2024 年水泥需求继续筑底，同比窄幅震荡，中期稳定在新平台期；（2） 供给：错峰效用递减，新的平衡仍在构筑中，关注“去产能”进程；（3） 盈利：2023 下半年水泥价格和盈利都已在底部，2024 年继续下行空 间不大；行业内部分化，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行； 目前行业估值在历史底部；看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。

消费建材：2024 年地产有望逐渐完成筑底，龙头公司盈利继续有韧性 复苏。（1）需求景气判断：2024 年新开工有望率先完成见底、防水新 规加速落地执行，利好新开工品种的防水；竣工端有一定不确定性，关 键看销售景气恢复情况；随着存量房翻新需求增长，消费建材长期需求 稳定性更好。（2）供给出清格局优化，龙头公司显现出强 α，中长期成 长逻辑不变，预计 2024 年行业集中度将继续提升。（3）若 2024 年在 整体需求偏弱情况下，预计 2024 年原材料仍将在低位，这将给龙头公 司盈利继续带来保障，2024 年核心龙头公司盈利继续有韧性复苏。看 好兔宝宝、三棵树、东方雨虹、北新建材、东鹏控股，关注蒙娜丽莎、 伟星新材、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。

玻纤/碳基复材：周期底部，关注供给端积极变化。（1）玻璃纤维：景 气已在底部区域，2023 年 Q3 龙头吨净利已击穿上轮周期低点、二三 线企业已到亏损状态，2024 年重点关注供给出清及新增产能实际落地 情况，电子纱将先于粗纱迎来景气好转。（2）碳基复材：23Q3 盈利或 已见底，2024 年关注头部企业平台化进展，成本有望继续改善，龙头 继续保持盈利领先。目前玻纤估值已在底部、碳基复材估值已较便宜； 看好长海股份、中国巨石，关注中材科技、金博股份。

玻璃：成本回落，需求之外关注供给侧机会。（1）浮法玻璃：地产竣工 存压力，关注供给侧自发调节后的阶段性机会。（2）光伏玻璃：预计 2024 年全球光伏新增装机韧性增长，光伏玻璃需求稳增；2023 年下 半年起行业供给增速放缓，关注 2024 年供给侧的边际收紧。（3）药用 玻璃：中硼硅玻璃产业趋势已成，龙头继续受益结构升级。看好旗滨集 团、山东药玻、福莱特（A、H）*、信义玻璃、信义光能*，关注金晶科 技、石英股份（注：*表示与电新组联合覆盖）。