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2024年汽车行业年度策略：自主爆款增加推动乘用车需求向上、零部件全球化值得期待。乘用车：自主品牌爆款车型增多，推动需求增量。10 月新能源乘用车零售销量为 76.7 万辆，同环比均提升，新能源渗透率达 37.7%。展望后续新能源增量：（1） 混动有望延续放量：2023M1-10 中国插混+增程乘用车零售销量达 195.8 万辆，同 比+82.6%，渗透率达 11.3%，同比+4.9pcts，10-20 万高性价比及 30 万+高端车 型贡献重要增量。（2）20-30 万区间预计增速较快：2023M1-10 20-30 万元间新 能源渗透率达 42.4%，较 2022 年全年+4.8pcts。多款售价或位于 20-30 万元间的 新能源车型有望逐步推出，包含比亚迪宋 L、极氪 007、理想 L6、蔚来阿尔卑斯 品牌、小米 SU7、智界 S7、星际元 ES 等。（3）新能源 MPV 供给、需求双增： 2023M1-10 新能源 MPV 销量达 17.3 万辆，同比+274.1%，新能源渗透率达 19.6%， 较 2022 年全年+11.9pcts。自主品牌加速中高端新能源 MPV 布局，2022 年来， 岚图梦想家、腾势 D9、极氪 009、魏牌高山等车型陆续推出，理想 MEGA、小鹏 X9 等 MPV 亦预计即将推出。（4）新能源皮卡值得关注：2023M1-9 新能源皮卡零 售渗透率仅 2.0%，零售销量仅 0.5 万辆。长城汽车山海炮 PHEV、长安猎手 EREV、 江淮汽车悍途 EV 等车型有望上市，优质供给拓宽下销量有望提振。

商用车：国四替换需求+出口增量+天然气重卡加持，2024 年商用车销量有望延续 向上修复。2023 年 1-10 月，全国商用车累计销量为 330.4 万辆，同比+19.81%。 一方面，出口保持较高增速，2023 年 1-10 月商用车累计出口数量为 64.2 万辆， 同比+20.7%，商用车出口数量占国内商用车总销量的比例为 19.4%。另一方面， 经济性优势加持下天然气重卡销量迅速增加。自 2023 年 4 月以来，油气价差持续 高于 3000 元/吨以上，使得天然气重卡具备了明显的成本优势。截至 2023 年 10 月，天然气重卡累计销量达 11.9 万辆，比去年同期增加约 9.7 万辆，同比+456.3%。

零部件：需求扩容，零部件从国内走向全球。一方面，智能化需求带动相关行业 扩容，线控制动、空气悬架渗透率持续提升。（1）线控制动：电动智能化提振线 控制动配置需求，One-box 方案占比提升。2023H1，EHB 线控制动装配量接近 200 万台，同比+59%；装配率突破 21%，较 2022 年全年+4.92pcts。2023H1 EHB 中 One-box 方案占比提升至 50%以上，已超过 Two-box 方案占比。（2）空气悬架： 新势力引领潮流，已经逐步成为高端新能源汽车平台主流配置。2023M1-8 国内标 配空气悬架的新车销量约为 33.6 万辆，渗透率达 2.6%，2022 年同期为 10.3 万辆， 渗透率不足 1%，搭载量同比增幅高达 226%。另一方面，人形机器人市场空间广 阔，有望带来全新增量。以特斯拉为代表的车企进军人形机器人，汽车零部件企业 有望借助资金、客户等优势，布局人形机器人产业链业务，如减速器、滚珠丝杠、 执行器总成等。根据 2023 年 5 月 GGII 发布的报告预测，预计到 2026 年全球人 形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到 3.5%，市场规模超 20 亿美元，到 2030 年全球市场规模有望突破 200 亿美元。