证券行业2024年投资策略：投资端改革引领，新周期值得期待.pdf

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时间：2023/12/01
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证券行业2024年投资策略：投资端改革引领，新周期值得期待。2023 年复盘：业绩改善及政策催化推动券商板块实现估值修复。年内券商指数共经历三波上涨行情，明显跑赢沪深 300 指数；券商板块呈现普反，但分化现象较为明显；券商板块实现一定估值修复，但估值仍处于 2016 年以来的相对低位。前三季度 43 家单一证券业务上市券商营业收入同比回升 1.87%，归母净利同比回升 6.46%，经营业绩实现小幅改善。

投资端引领资本市场深化改革，证券行业有望进入新周期。7 月 24 日，政治局会议指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。为落实政治局会议的重要部署，证监会持续加强部门协同，出台了一系列投资端改革政策措施。整体看，从 2023 年下半年开始，全面深化资本市场改革已迈入新阶段，改革的重心由融资端转为投资端。我们认为，投资端改革落地于资本市场将主要体现在两个方面：一是各权益类指数能够在风险可控的前提下实现稳步上涨，二是市场成交活跃度能够保持在较高水平。因此，投资端改革将全面利好券商包括经纪、两融、自营、私募基金、另类投资等各项业务，在政策的持续加码下，证券行业有望于 2024 年开启新一轮上升周期。

证券行业各业务领域 2024 年展望。经纪：经纪业务景气度将在连续两年回落后企稳回升，总量则有望超越 2022 年的水平。自营：自营业务整体有望在权益类自营的带动下实现增长，但增幅将较 2023 年明显收窄，且存在一定的不确定性。投行：投行业务净收入出现进一步下滑的确定性较强，具体的下滑幅度取决于股权融资业务逐步放松的进度。资管：资管产品的发行展望偏乐观，但资管业务对行业整体经营业绩的边际影响相对有限。利息：利息净收入有望实现回升，收入占比有望回归至近年来的相对高位水平。