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2024年建筑行业年度策略报告：青山犹在，静待花开。2023 年基建投资增速前高后低，预期 2024 年保持个位数增长，增量或 多集中在经济相对发达地区。2023Q1-Q3 狭义基建投资增速分别为 8.80%/6.38%/4.52%，2 季度以来，受到 PPP 项目暂缓以及房地产行业销售不 及预期，产业链资金较为紧张，基建投资增速边际下降。展望 2024 年，当前 国内经济处在弱复苏阶段，政府端加杠杆带动发展的需求仍存，专项债发行或 可保持一定强度，财政支出方面亦有望维持正增长。增量资金来看，新一轮地 方政府化债行动陆续落地，部分经济相对发达地区比如华东、华南等地仍有部 分地方债限额使用，明年基建重心或向此类省份倾斜；随着一万亿特别国债下 发，明年水利防汛防灾项目有望迎来较大增长。此外，PPP 项目新指导意见出 台后，过去积压的使用者付费类项目需求也能稳步得到释放，24 年基建投资 或可维持中等个位数增长。

地产行业转型，城中村改造及保障房刺激新需求。2023 年政府工作报告 中强调防范地产风险，支持刚性和改善型住房需求，随后相关政策持续出台， 但 10 月销售面积及投资完成额分别同降 20.3%/16.7%，行业景气度仍处在底 部，地产销售修复或需继续在需求端、成本端加码，进一步刺激居民的刚性和 改善型需求，并从税收、利率等方面给予优惠降低购房成本，并修复居民收入 以及对于房价的预期，市场或可回归稳态。今年以来，政治局会议等中央高级 别会议多次提及城市更新，并且多省市积极响应，城中村改造更注重生态环境 保护与城市可持续发展，同时以多渠道方式融资，并形成供给端与需求端的有 效对接，将以细水长流的方式拉动新一轮城市更新，更加平稳需求的释放利好 开工端的设计、施工段的房建以及竣工端的装修等行业。

弱复苏背景下，把握细分赛道景气周期。1）建筑行业向“高质量”转型：当 前阶段建筑行业总体需求增速放缓，国资委对国企考核转为兼顾规模与质量， 倒逼建筑企业优化资产结构，拓展盈利能力更强的业务，比如新能源运营、化 工品生产以及其他新兴产业；2）美国制裁背景下，中国半导体自研发力，未 来半导体自给率有望持续提升，半导体产能向东南亚转移同样带动上游洁净 室行业需求，以柏诚股份、圣晖集成为代表的洁净室企业或从中受益；3）CCER 重启持续推进，2023 年 10 月 19 日，《温室气体自愿减排交易管理办法（试 行）》由生态环境部联合市场监管总局正式发布；近期，全国温室气体自愿减 排注册登记系统已上线运行，CCER 更多配套制度发布，随着后续交易系统有 望正式上线，从事可再生能源、林业碳汇以及能够助力节能减排的工程公司或 从中受益。