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工控系统产业专题报告：PLC+DCS，工控系统投资框架。以 PLC+DCS 为代表的现场级工控系统由于其高壁垒、高集中度具备较高投资 价值，从国产替代的核心逻辑出发，我们看好工控市场结构性增长。DCS 建议 关注有望受益于火电周期反转的电力 DCS 供应商和利时、中控技术、科远智 慧；PLC 建议关注正在积累大型 PLC 案例，有望实现突破的宝信软件和绑定 电池、光伏等我国优势产业的汇川技术

PLC+DCS：现场级工控系统，制造业的数字底座。发展逻辑上，工控技术发 展适配工业规模的扩大，实现生产效率提升，我们认为其中用于现场的 PLC 和 DCS 有着较高的技术门槛、行业壁垒和投资价值。PLC 是高可靠性工业电 脑，软硬一体化的产品，核心性能指标是计算、通信和存储能力。PLC 的性 能、可靠性是竞争门槛，而生态是护城河。PLC 产品需要二次开发，开发工程 师会选择熟悉的开发工具，工具又多与硬件绑定形成生态。西门子本土化生态 培育做的更好，在国内市场份额大幅领先海外份额相近的罗克韦尔自动化。 DCS 是系统级方案，商业模式为咨询与实施并举，三大下游共约 80%皆为流 程工业，生产环境恶劣，对可靠性要求比 PLC 更高，根据工信部《控制系统 “一条龙”应用计划申报指南》,石油石化 DCS 平均无故障时间要求超过 22 年，因此行业进入壁垒极高，强者恒强，根据睿工业数据，以合同计，中国 DCS 市场 CR5 从 2011 年 59.9%上升至 2022 年 73.8%。

工控市场：PLC+DCS 空间超 250 亿元，国产替代是核心逻辑。PLC 市场空 间，根据睿工业数据，2022 年我国 PLC 市场空间超 169 亿元，更有望带动数 倍规模执行器市场。PLC 下游应用，PLC 小型/中大型分别占比约 50%，小型 PLC 多服务离散制造业，通过经销商卖给设备厂商；中大型 PLC 兼备离散与 流程服务能力，直销或通过集成商服务制造企业。过去五年 PLC 市场空间增速 较快，主要驱动因素为我国优势产业如电池、光伏等产能扩张。PLC 竞争格 局，小型 PLC 通过绑定我国优势产业扩张产能，以专用方案替代海外通用产 品，国产化率从 2017 年 6.6%提升至 2022 年 18.3%；中大型 PLC 门槛更高， 格局集中，CR6 超 92%且全部为海外厂商。DCS 市场空间，根据睿工业数 据，2022 年我国 DCS 市场空间超 86 亿元，与我国工业地位不匹配，未来发 展空间更大。DCS 下游应用，DCS 下游三大行业即化工、石化、电力占比近 80%，我国电力 DCS 市场占比相比海外较低，有提升空间。DCS 竞争格局， DCS 垂直行业间壁垒更强，行业格局变化来自于案例积累相似，但国产厂商通 过更好的服务实现国产替代，国产化率已经接近 50%。

展望未来：DCS 国产化与周期共振，PLC 有望迎来结构性机会。小型 PLC 下 游较为分散，短期上游 CAPEX 仍有压力，看好来自风电、光伏等我国优势产 业的需求增长提速。中大型 PLC，大型 PLC 占产线成本比例较低，很难通过 低价竞争方式突破，国产厂商目前处于案例积累阶段，期待有客户资源且客户 信任度高的厂商在获取种子客户后，实现份额较快提升。复盘历史，DCS 多与 行业 Beta 共振，看好火电扩容、DCS 汰换和能源自主可控三大因素共振带来 的成长机会；根据我们测算，扩容带来的增量空间有望达到 28.6~32.0 亿元， 确定性较高；存量国产化替换带来的潜在市场空间有望达到 159 亿元。从落地 预期来看，上海电气燃煤发电设备新增订单明显加速，2023 年上半年同比增长 92%，赛道有一定的确定性。