食品饮料行业2024年度投资策略：需求逐渐恢复，把握结构性机会.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2023/12/05
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食品饮料行业2024年度投资策略：需求逐渐恢复，把握结构性机会。前三季度国内生产总值现价同比增长 4.9%，其中前三季度单季度 同比增速分别为 5.5%、5.3%、4.0%。经济复苏下，居民消费力 及消费信心稳中有升，餐饮持续快速恢复，烟酒类零售额增速亮 眼。最终消费支出分别对前三季度增速贡献+3.00%、+5.32%、 +4.65%，对经济增长起到重要支撑。行情方面，自 2023 年年初 以来，申万食品饮料板块指数累计下跌 9.92%，位列 31 个申万一 级行业的第 21 位。从历史估值水平来看，当前板块估值对应过 去 3/5/10 年的估值分位数分别为 1.32%、4.72%、20.94%，板块 配置价值进一步凸显。
白酒：聚焦运营能力，把握龙头布局机遇
2023 年，白酒行业持续演绎分化和集中，场景、价格带等消费趋 势的分化，宴席场景的强复苏与商务场景的弱复苏交织，“两端 强，中间弱”的消费价位变化，不同品牌市场表现呈现极致的分 化，名酒酒企凭借强品牌、强根基、强运营持续实现强于行业的 业绩表现。
展望 2024 年，经济与消费的复苏是影响白酒行业趋势重要因素。 当前板块整体估值仍处于历史偏低水位，我们认为 2024 年业绩 确定性、产品结构优化、市场价格稳中有升以及渠道库存良性将 是评价酒企基本面改善的核心指标，应该聚焦白酒企业运营能 力，把握低估值、低预期下优质白酒标的三条投资主线：
1、大香型龙头：品牌强、估值低、需求稳。具有广泛消费群体， 品牌力强，且市场运营能力优化升级，全国范围内有望持续收割 市场份额，如：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。
2、强运营区域龙头：市场根基深，运营精细化，高质量增长可期。产品价格带宽，渠道精细化程度较高，厂商 关系良好，市场基础较为稳固，有望在区域内持续释放增长势能，如：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒 等。
3、运营改善酒企：聚焦治理升级，关注酒业黑马。着力于运营能力改善，优化厂商合作框架，提升精细化运营 能力，适时推出股权激励提升治理水平，释放公司改革效能。关注珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
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