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黑电行业分析报告：技术升级和降本并行，Mini LED乘风而起。Mini LED 是升级的 LCD 显示方案 1）Mini LED 是将大量 50~200μm 的 LED 芯片集成在一起，形成背光源。Mini LED 在同等面积上可以排布更多 LED 芯片，划分更多分区。 2）Mini LED 通过模组将显示屏分区，单位分区越小，则控光更加精准、成像的亮度 和清晰度越高。 3）Mini LED 背光封装方式分为 POB 和 COB，随着 COB 封装技术在产业技术进步、 产能增加和市场需求扩大三个方面形成的良性互动，预计到 2028 年，中国小间距 LED （P2.5 以下）显示屏市场中，预计 COB 技术的销售金额占比将达 30%以上（洛图科 技）。

技术降本+观影大屏化，Mini LED 空间广阔

1）2023 年进入 Mini LED 背光电视放量拐点。2023 年 Mini LED 全球出货量渗透率为 2.4%，我们预计 2023 年中国 Mini LED 背光电视销售量占比达到 2.9%。

2）渗透率的快速提升主要来自 Mini LED 彩电价格下探，Mini LED 彩电均价 2023 年 前三季度 55-98 寸 Mini LED 全渠道销售均价同比-10%以上，其中 85 寸以上的 Mini LED 产品均价下行幅度超过 20%。

3）Mini LED 降本主要通过国产化、新材料应用、生产标准化等方式实现。根据我们 的测算，在中性预期下，我们预计 Mini LED 背光模组有 34%的降本空间。

4）Mini LED 国内和全球份额提升得益于彩电大屏化的趋势和降本带来的产品均价下 行。根据测算，基于当下的降本路径，若 Mini LED 背光模组降本 34%，我们预计国 内市场 Mini LED 空间 282 万台，零售量渗透率空间为 7.0%。全球市场看，我们预计 Mini LED 彩电行业空间为 1218 万台~1743 万台。

中国厂商积极布局，Mini LED 产业链百花齐放

中国厂商涵盖了 Mini LED 电视上游材料、芯片、中游封装、模组到下游显示等多个环 节。中国厂商在产能、技术和产品等方面推动 Mini LED 电视产业链的成熟和完善。

1）三安光电、华灿光电、乾照光电等积极布局上游芯片；

2）兆驰股份、聚飞光电推进 Mini LED 封装、模组。 3）面板厂如京东方、TCL 科技相继投入资金和资源推进 Mini LED 技术成本下降。 4）Mini LED 彩电消费兴起和上游降本推动品牌方海信视像、TCL 电子产品升级。