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汽车行业2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地。中国乘用车市场维持稳定增速，新能源替代燃油车趋势不可逆。我们预计 2023/2024 年乘用车销量同比增长 5.6%/2.0%，新能源汽车渗透率继续提升 至 33.8%/44.6%。我们预计整车厂于 2024 年仍将保持较高的折扣力度来促 销、去库存，价格战将趋于常态化。分价格段，我们预计 30 万元（人民 币，下同）以上的高端市场的份额将持续扩大；10-20 万元价格带由于新 能源渗透率仍较低，将成为新能源车企必争之地，2024 年的竞争将加剧。

预计自主品牌将继续抢占新能源市场。中国新能源车市场集中度进一步提 升，最大玩家比亚迪的市场份额由 2021 年的 20%跃升至 2023 年前十月的 35%，与第二梯队的差距进一步拉大；合资、外资品牌的新能源汽车发展 仍然落后于自主品牌。自主品牌的市场份额已由 2020 年的 30-40%逐步提 升至目前近 60%。随着华为、小米等科技企业也入局汽车市场，有望将自 主品牌的市场份额继续推高。

智能驾驶或将成为车企竞争的关键因素，领航辅助驾驶（NOA）大规模落 地。自动驾驶政策密集落地，有望推动中国智能驾驶高速发展。我们认为 华为的重感知轻地图智驾技术路线有可能成为主流。抛弃高精地图，实现 城区 NOA 在更多城市的落地，已成为众多车企的短期目标。许多车企都宣 布将在 2023 年下半年实现多城市的城区 NOA 功能。利好智能驾驶相关产 业链标的。

中国汽车出口实现跨越式发展。2023 年前十月，我国汽车出口增速强劲， 超越日本成为全球汽车出口第一大国。我们预计 2023 年全年可以实现超 50%的同比增速，整车出口量超 510 万台；2024 年预测仍可实现 20-25%的 同比增速。随着我国自主品牌在海外的知名度逐步提升，将促进我国汽车 出口销量的进一步增加。

具有出口实力和供应链优势的整车厂将在竞争激烈的乘用车市场跑出。我 们认为作为新能源汽车领域的领头羊，比亚迪（1211 HK/买入）出口销量 将维持高增速；而供应链优势和产品力使比亚迪具备定价权，在竞争白热 化的中国新能源车市场维持主导地位。另外，我们认为长城（2333 HK/买 入）转型提速带动新能源车渗透率上升，将会是公司股价的关键催化剂。 新势力中，我们依然看好理想（2015 HK/买入）2024 年的新车节奏。