柏诚股份研究报告：高端洁净室龙头，服务产业升级配套.pdf

柏诚股份研究报告：高端洁净室龙头，服务产业升级配套。洁净室工程是针对一定空间进行的设计、建设、施工的一体化解决方案，目 前 IC 半导体、光电面板、食品医药等行业是最主要的下游应用。90 年代至 今，我国科技水平蓬勃发展，推动中国洁净室行业快速发展，市场规模由 2015 年 768 亿元增长至 2022 年的 2407 亿元，CAGR 约为 17.7%。随着 国家产业升级推进，战略新兴产业投资有望维持快增长，根据国务院国资委， 23H1 中央企业战略新兴产业累计完成投资同比增长超过 40%，占全部投资 比重较 18 年提升 14pct 至 27%，有望带动洁净室工程市场规模持续扩张。

半导体产业景气有望回升，国产替代加码提速

根据 IC Insights 数据，预计 2023 年全球半导体行业资本开支 1560 亿美元， 同比-14%，2024 年重回正增长。中国大陆半导体产业进口依赖性强，国产 替代催生新需求，2021 年中国芯片自给率仅 16.68%，2025 年计划核心基 础零部件、关键基础材料自给率达到 70%。根据 Omdia，2023/2024 年中 国大陆集成电路资本开支预计分别为 204/252 亿美元，有望继续实现快速增 长。国内头部公司资本开支逆势增长，代表企业中芯国际于 11 月 10 日三 季度业绩说明会上调 2023 年资本开支计划至 75 亿美元左右。

高端洁净室竞争格局良好，内资民企兼具高效率和替代优势

高端洁净室领域技术、经验壁垒高，客户粘性大，仅少数头部企业占据市场。 公司专注电子领域，先后参建了当时国内技术最先进、规模最大的 12 英寸 半导体工厂、国内首个投入量产的动态随机存取存储芯片设计制造一体化等 项目，下游客户中内资头部半导体企业覆盖度较广，有望充分受益于行业回 暖与国产替代加速，同时经营稳健性高于同行，资产质量及现金流表现较优。