伯特利研究报告：线控制动领跑者，布局底盘一体化打开成长空间.pdf

上传者：K********
时间：2023/12/07
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伯特利研究报告：线控制动领跑者，布局底盘一体化打开成长空间。公司在汽车制动领域积累深厚，自 2004 年成立之始已实现盘式制动器、ESC、 EPB 等多款制动产品量产，并在 2021 年成为中国第一家实现线控制动 onebox 方案量产的自主品牌供应商。2022 年公司成功收购万达转向展开线控转向研发，继续围绕底盘域深化布局，目前已构建起以机械制动、机械转向、智能电控三大类为主的产品谱系。

平台化趋势推动盘式制动器销量爆发，轻量化业务出海顺利

公司是盘式制动器的集成供应商，具备正向设计和协同客户开发的能力，综合实力突出。在当前下游客户积极推出平台化项目的背景下，公司盘式制动器业务充分受益，2022 年公司盘式制动器销量为 225 万套，同比增长 25.7%。公司近年来积极扩张轻量化部件产能并陆续得到国际著名品牌订单，订单总额超百亿人民币。

驻车制动领域深耕多年，国产替代背景下份额加速上升

公司 2012 年即实现 EPB 量产，并完全掌握 EPB 自主专利，当前已成为国内 EPB 龙头企业，形成了全面的 EPB 产品矩阵。当前 EPB 行业外资占比仍较高，但随着自主品牌崛起和下游企业对供应链稳定的日益重视，EPB 行业国产替代进程明显，公司作为 EPB 龙头，受益于国产替代市场份额快速上升， 2022 年市场份额为 9.38%，同比 2021 年增长 1.07pct。

国内 One-box 方案先行者，产品迎来高速成长机遇

公司基于自身前瞻和判断，在线控制动领域绕开由博世垄断的 Two-box 方案，积极展开 One-box 方案的研发，并率先实现量产，性能与国际厂商处于同一水平。受益于行业整体渗透率上升，叠加近年来自主零部件品牌获得国产替代机遇，公司线控制动产品加速放量，未来前景乐观。