泉峰控股研究报告：锂电OPE龙头，多渠道共振成长.pdf

上传者：U****
时间：2023/12/08
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泉峰控股研究报告：锂电OPE龙头，多渠道共振成长。锂电 OPE 龙头，电动工具+OPE 双轮驱动。公司坐拥五大自有品牌，电动工具与 OPE 双轮驱动。收并购与自主培育多条路径，建立多样化的品牌组合。（1）电动工具：由 FLEX、SKIL 等多品牌覆盖，近年虽收入占比有所下滑，但仍然保持较强竞争力。（2）OPE：高端 OPE 品牌 EGO 由公司自主打造，据公司招股说明书，2020 年 EGO 在全球电动 OPE 品牌排名第三，占据 9.8%市场份额。近年 EGO 发展较快，占公司的收入比重已经超过 40%，成为公司最重要的增长来源。

技术储备充足，三电系统自研保证竞争力。公司自主研发三电系统，电动工具与 OPE 产品技术优势明显。据招股书，公司电池端自主打造电池平台，模块化设计热控制能力强；电机端突破无刷永磁同步、直接驱动外转子两大关键技术；电控端研制无传感器控制、矢量控制和交流无刷技术三大电控系统。公司从研发到制造形成了较强的竞争力。

深度绑定核心客户，多渠道并行发展。（1）零售商渠道：自主品牌线下零售渠道是核心，公司深度绑定 Lowe’s，据公司招股书，2020 年来自 Lowe’s 的收入占比接近 40%；（2）经销商渠道：在北美市场外经销商渠道发展较好，通过与主要经销商保持长期合作，公司不断提高对区域市场的渗透，积累了宝贵的经验和本地资源。（3）新渠道：包括线上电商渠道等，根据公告，2023 年又与战略客户 John Deere 达成合作。