新东方研究报告：边缘归来，转型全面发展的文教航母.pdf
- 上传者：U****
- 时间：2023/12/08
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新东方研究报告：边缘归来，转型全面发展的文教航母。出国留学为新东方传统强势业务，疫情期间展现韧性。在国内就业和升学形 势相对复杂、海外疫情解除背景下，出国留学热度持续回升。我们预计随着 渗透率和参培率的提升，我国出国留学市场规模有望于 25 年突破 300 亿元， 23-25 年 CAGR 为 21.5%。考虑到疫情加速了中小留学机构的出清，随着 行业格局改善，新东方有望凭借标准化服务与口碑优势持续扩大份额。
供给出清及政策清晰化，非学科培训有望实现需求“接力”及需求转化
双减后教培机构数量及规模大幅压减，合规供给有限。非学科培训能够较好 地满足培养学生综合能力的本质需求，有望逐步接棒学科培训退出后遗留的 市场需求。我们估计随着渗透率的提升，25 年非学科培训市场规模或超 5,000 亿元；新东方作为行业头部机构，具备广泛的用户积累、良好的品牌 口碑、庞大的教学网络、充足的师资储备等优势，有望快速转化原有生源， 提升市场份额和营收。
知识分享能力迁移及品牌信任变现赋能电商与文旅发展
我们认为东方甄选“知识带货”带货出圈，体现出新东方老师讲课能力向内 容电商的迁移，以及用户对新东方品牌信任的变现。文旅是在现有的游学/ 研学/营地和东方甄选“看世界”等业务基础上，对以上能力的另一种延伸。 我们看好公司充分利用电商业务积累的粉丝资源、线上渠道，以及教育业务 的生源、师资、遍布全国的线下网点渠道等资源，赋能打造文旅新增长点。
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