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灿瑞科技研究报告：磁传感器+电源齐头并进，车规领域持续拓展。灿瑞科技：深耕磁传感器，产品品类持续拓展。灿瑞科技深耕磁传 感器十余年，以磁传感器芯片为起点，采用“Fabless+封装测试” 经营模式，不断拓宽产品品类和应用领域，目前已拥有磁传感器、 电源管理芯片、电机驱动、光传感器芯片四条产品线及全流程集成 电路封装测试服务能力，相关产品可广泛应用于智能家居、智能手 机、计算机、可穿戴设备、工业控制和汽车电子等领域，覆盖格力、 美的、JBL、漫步者、海康威视、小米、传音、华为、三星等众多知 名客户。

汽车“三化”驱动磁传感器市场规模持续增长，公司磁传感器业务 具备处于国内领先地位。据 Yole 数据，2021 年全球磁传感器市场规 模为 26 亿美元，2027 年有望达到 45 亿美元，CAGR 达 9.61%。在 汽车“三化”发展的带动下，汽车磁传感器单车使用数量及价值量 持续提升，据 ICV Tank 数据，传统燃油车中使用约 30 个磁传感器， 混合动力或者纯电动汽车中磁传感器数量增加到约 50 个，单车磁传 感器价值量由 120 元增长至 250 元，受益于此，磁传感器市场规模 有望持续增长，据 ICV Tank 数据，2030 年全球汽车磁传感器市场 规模有望增长至 25.97 亿美元，我国汽车磁传感器市场规模有望增 长至 8.58 亿美元。目前国内布局磁传感器的企业较少，据赛卓电子 公告，我国汽车磁传感器国产化率不足 10%，国产厂商发展空间大、 竞争格局较好，公司磁传感器产品性能国内领先，未来若公司持续 拓展汽车等高增长领域，公司有望迎来较大成长空间。

电机驱动芯片市场规模稳步增长，公司 Hall-in-one 产品业内领先。 据 QYResearch 数据，2020 年全球电机驱动芯片市场规模为 28.25 亿美元，2027 年有望增长至 41.29 亿美元，CAGR 达 5.55%。灿瑞 科技依托自身研发能力及磁传感器产品理解，推出 HIO（Hall-in-one） 电驱芯片。HIO 电驱芯片将磁传感器芯片和电机驱动芯片进行集成 并一次封装，同面积下功率密度可提升 50%，在较小的芯片上实现 了“感应+驱动”的双重功能。目前 HIO 电驱芯片国产量产厂商较少， 海外厂商迈来芯、罗姆等类似产品价格相对较高，公司产品可充分 满足下游客户需求，先发优势明显。未来公司有望依托 HIO 电驱芯 片持续拓展其他产品，电机驱动业务未来可期。