中国银河研究报告：向一流投行迈进，新三年战略演绎成长.pdf

上传者：楚**
时间：2023/12/11
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中国银河研究报告：向一流投行迈进，新三年战略演绎成长。当前强烈推荐中国银河的三大理由：公司治理改善，轻资本业务做加法：中国银河近年主要业绩指标排名大幅提升（2018年至今总资产从第9→第5，利润从第11→第4，ROE从第18→第3），奠定新三年战略执行基础。新战略高度重视轻资本业务发展：一是市场化扩张投行团队，目标把股权业务从现第40名附近升至与公司整体实力相匹配，王晟总（2022年任总裁、近期升任董事长）此前为中金公司投行业务负责人，牵头发展投行业务；二是拟发展公募业务，银河在前十大券商中唯一无控股公募牌照，预计将积极获取公募牌照，提升资管业务实力。

将受益于券商风控指标优化，打开长期扩表空间：公司近年持续扩表，经营杠杆率稳步提升（2018年至今从2.95x →4.69x，期间最高5.0x），2018年至9M23投资类收入从第24名升至第6名。近期监管就券商风控指标计算标准优化方案征求意见，测算连续三年AA评级的券商理论杠杆上限可提升约4成，若执行将有望打开中国银河长期扩表空间。

汇金控股券商，整合预期加强：政策层面，中央金融工作会议定调金融强国，自上而下要求加快培育一流投行，证监会亦支持头部券商通过并购重组做优做强。股东层面，中投汇金是纯正金融国家队，旗下控股多张券商牌照，未来牌照整合可能性提升。