行业主题ETF配置策略：顺势而为，激流而退.pdf

行业主题ETF配置策略：顺势而为，激流而退。ETF 生态的不断完善为行业主题的配置策略提供了优质土壤。本文筛选目前市 场上流动性好、相关性低的行业主题 ETF 作为底层资产，利用时序动量和截 面动量指标，顺势而为筛选标的。在强势结构性机会的基础上，参考行业流动 性、成分股收益分布、波动率、杠杆率等预警指标，剔除过热的行业标的，实 现激流而退。从历史回溯结果看，2014 年 1 月至 2023 年 11 月，行业主题 ETF 配置策略的年化收益率为 21.79%，相较于等权组合和中证 800 的年化超额为 14.23%、17.04%。其中 2019 年以来的超额相对稳定，超额最大回撤为-8.90%。 策略定位于紧密跟踪行业主题的结构性机会，并适当回避拥挤迹象的行业，实 现以行业主题 ETF 为底层的组合配置策略。

行业主题投资成为新趋势，ETF 投资工具不断丰富。2019 年以来，中信一 级行业收益分化水平逐步提升，2023 年以来月度行业收益极差最高达 30%，主题投资成为新趋势。截至 2023 年 10 月末，ETF 规模已达两万亿， 其中行业主题类 ETF 规模近 6 千亿，丰富的投资工具助力把握结构性行情。

筛选流动性强、相关性低的行业主题 ETF 作为底层资产。本研究采用行业 主题 ETF 作为配置的底层资产，根据 ETF 基金规模和分类图谱选取了 45 只行业主题指数作为最终配置标的，涵盖了制造、科技、金融、地产、周 期、消费、医药七大板块下流动性较好的行业主题指数。

顺势而为：根据趋势动量指标优选配置 ETF 指数。根据时序动量与截面动 量指标，筛选具有上涨趋势，且在短、中、长期表现优于其他资产的行业 指数。在持有资产数量、换仓频率、交易成本方面进行参数测试，得到效 果较优的趋势配置方案。

激流而退：根据预警指标剔除拥挤度高，未来趋势向下的行业主题 ETF 指 数。本文从资金面、技术面角度出发，探究流动性、收益分布、波动率、 杠杆率四类因子对行业未来的预警作用，根据有效性检验获取预警效果较 好的指标，并通过叠加的方式构建复合预警因子，增强预警胜率和赔率。

构建行业主题 ETF 配置策略：顺势而为，激流而退。2014 年 1 月至 2023 年 11 月，基于趋势跟踪和行业预警的行业主题 ETF 配置策略年化收益率 21.79%，相较于基准有显著的超额收益。策略定位于紧密跟踪行业主题的 结构性机会，并适当回避拥挤迹象的行业；实现以行业主题 ETF 为底层的 组合配置策略。