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骑士乳业研究报告：牧、乳、农、糖循环经济模式，长期供应蒙牛生鲜乳。奶牛养殖&生鲜乳：2022 年我国鲜牛乳总产量 3932 万吨，同比增长 6.76%。我 国生鲜乳价格总体呈上涨趋势，2021 年下半年至今呈现一定程度回落。乳制品： 我国为全球液态乳第四大产区，2021 年产量占全球 5.77%。2020 年中国零售乳 制品销量 31.1 百万吨，人均消费量增至 22.1kg，2025 年有望增至人均 28.9kg。 中国乳制品市场零售额达 7,385 亿元，2021 年我国酸奶市场零售规模 1564.7 亿 元。制糖：周期性较明显。2021/22 榨季我国为全球糖产量第五大产区，占比 5.30%。中国糖业协会预测 2022/23 榨季总产量 1,035 万吨，+8.26%。内蒙古是 2021/22 榨季最大甜菜糖产区，产糖量 49 万吨。

与蒙牛建立长期稳定合作，募投项目建成后有望年增收入 2.13 亿元

牧业收入增长率逐渐提升，2022 年营收达 3.71 亿元（+39.68%），其中九成为有 机生鲜乳产品。乳业 2022 年营收同比提升 24.12%，其中常温灭菌乳和代加工奶 粉 2020-2022 年营收增长最快，CAGR 分别为 149.89%、79.22%。公司白砂糖产 能 8-10 万吨/年，为雀巢合格供应商。公司乳制品主要为买断式经销模式，其他 采用直销模式。公司与蒙牛集团建立长期合作关系，具有稳定的销售渠道。募投 项目建成后年新增鲜奶产能 4 万吨，年新增收入 2.13 亿元。