通信行业2024年度投资策略：紧抓卫星通信+光模块双主线投资机会.pdf

上传者：楚**
时间：2023/12/14
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通信行业2024年度投资策略：紧抓卫星通信+光模块双主线投资机会。2023 年通信行业领涨全市场，多细分赛道具有广阔发展前景。截至 12 月 10 日，今年通信行业（申万）上涨了 29.8%，在所有一级行业中排序第一，涨幅跑赢沪深 300 指数涨幅（-12.20%）42 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-19.37%） 49.17 个百分点。根据三季度机构及基金持仓情况来看，通信行业持仓占比较为稳健，基金维持超配状态。 1.运营商：三季度运营商传统业务稳中有进，新兴业务持续快速发展，业绩增长兼具较高的确定性和成长性，为运营商估值预期提供有力支撑，在当前东数西算稳步推进、企业数字化转型加速背景下，坚定看好运营商的投资价值。

2.光模块光器件：ChatGPT 带来的 AI 浪潮下 AI 算力需求持续提升，800G 增量需求持续释放，400G 海内外需求回暖，算力爆发推动光模块高端产品持续放量，光模块光器件企业有望持续受益。

3.卫星通信：卫星通信市场规模足够大，产业链条足够长，近期空天地一体组网进程加快，天通、星网及“G60 星链”等卫星通信网络的建设或商用节奏提速，卫星通信板块相关标的有望核心受益。

4.天线及射频：受益于 5G-A 设备升级，射频天线将迎来功能更新，通道数的增加也有望带来相关器件使用量的提升，叠加发展卫星通信所释放的新需求，天线射频企业盈利能力有望进一步增强。

5.设备及代工商：AI 浪潮及数字化转型背景下，基站建设与算力竞赛拉动通信设备需求进一步释放，随着算力建设加速，5G-A 商用方案催化设备迭代，设备及代工商盈利能力有望稳步提升。

6.IDC：目前各厂商持续加码算力底座建设，算力租赁等新兴产品市场需求逐渐上升，随着 AI 应用场景不断扩展，IDC 作为算力底座，有望核心受益。

7.物联网模组：在 5G RedCap 不断发展的背景下，叠加 AI 时代边缘算力需求的持续提升，无源物联、通感一体、边缘计算能力有望为物联网模组带来行业变革，智能模组有望迎来功能变革，推动物联网行业朝“万物智联”新时代继续前进，物联网模组板块有望快速重回上行通道。

8.控制器：智能控制器海外需求回暖明显，智能化和边缘计算演进有望打开智能控制器市场成长空间，随着原材料价格得到稳定，下游需求逐步修复，预计控制器板块的景气度将回暖上行。

我们认为 2024 年要紧抓卫星通信+光模块两大明年存在突破性成长机会的主线。卫星通信方面，在低轨卫星通信领域我国还处于较落后状态，从资源稀缺性和战略意义上，海外多个星座的快速发展都在倒逼国内低轨卫星通信加快发展，目前从国家和地方的政策支持，以及产业链的成熟度来看，预计 2024 年低轨卫星通信均已具备产业化的条件。此外面向未来 6G 的空天地一体化网络演进，包括天通通信、北斗导航等卫星通信应用，也将进入一个快速发展阶段。重点推荐上海瀚讯，建议关注海格通信。光模块方面，AI 带来的产业革命只是刚开始，预计未来的 AI 应用将层出不穷，带来的算力需求将是持续的快速增长，会推动光模块的代际更迭来得更加迅速。展望 2024 年的光模块行业， 400G/800G 需求坚挺，1.6T 的商用节奏会随更先进 GPU 的发布而提速， LPO/CPO/硅光等新技术渗透率提升也将会带来新的产业革新机会，国产光芯片有望迎来历史发展窗口期。建议关注天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技。