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2024年钢铁行业策略报告：市场化兼并重组逐步打开，行业盈利延续结构性。2023 年钢铁供需格局宽松，钢价窄幅震荡：1-10 月粗钢产量累计 7.08 亿吨， 同比增长 1.4%，钢材产量累计 9.5 亿吨，同比增长 5.7%，日均铁水产量处于 历史较高水平。钢材整体消费不足，1-11 月，五大材表观消费合计 4.34 亿吨， 同比下滑 2.57%，但品种之间涨跌存在差异。1-10 月，钢材价格综合指数震荡 偏弱，11 月，受万亿国债增发的影响，市场信心得到提振，钢价回暖。

供给端：行业集中度提升，竞争格局优化。2023 年钢铁行业兼并重组步伐持 续推进，国企、大型民企积极开展企业重组，优化产业结构，产业集中度进一 步提升。2023 年 1-10 月，钢铁行业 CR10 由 2022 年的 43.5%上升至 45.1%， CR5 由 2022 年的 30.6%上升至 32.4%。市场化兼并重组逐步打开，钢铁上市 公司的资产价值被重新审视。几大收购案中，收购的净资产均有不同幅度的增 值率。未来 5 年是钢铁行业兼并重组的加速期，预计更多市场化的兼并重组将 涌现，“减量、绿色、低碳、提质、高效”将成为钢铁行业未来发展的主旋律。

需求端：行业整体需求下滑，重点关注造船、汽车、家电等制造业。随着经 济结构的调整，第三产业对 GDP 的贡献度持续上升，2024 年“稳增长”依然 是经济发展的主基调，国内 GDP 耗钢系数呈下滑态势。预计 2024 年基建、汽 车、家电、造船行业用钢小幅增长，房地产、机械行业用钢下滑，国内粗钢表 观消费同比下滑 0.5%。特钢领域的进口替代有望持续增长，未来在政策鼓励下， 进口替代空间仍然较大。

原料端价格中枢下移，行业盈利延续结构性。在原料端供应充足，钢铁需求 下滑的预期下，原料供需格局呈宽松态势，价格中枢预计下移。钢企在成本下 降的情况下，盈利状况有望企稳。特钢进口替代持续发展，特钢公司盈利有望 延续稳健、中枢高于普钢公司的态势；在制造业下游消费的带动下，板材类公 司盈利预计好于长材类公司。