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2024年中国经济展望：遵循市场，提振信心。2023 年是疫后经济常态化的第一年，预计全年 GDP 实际同比增速达到 5%以 上。但 2022/2023 年两年 GDP 两年平均增长仅在 4%左右，低于当前的潜 在经济增速。这背后主要是房地产周期、人口周期以及债务周期进入新阶段 所造成的影响，同时也折射出当前经济发展中市场机制的作用有待进一步发 挥，资产负债表收缩风险提升阶段，市场主体信心有待提振。

2024 年面临的困难更大，我们认为解决问题的办法更多在于完善体制机制、 深化重点领域改革。私营企业家投资信心不足和消费者消费意愿不强，实体 经济回报率下降，经济不平衡和竞争不充分，会一定程度抑制市场主体的活 力与信心。明年经济扭转下降趋势的关键或许不仅在于加大刺激力度，更加 在于加快市场化改革，遵循市场规律，提振主体信心。

不过明年看，私人部门需求不足仍是一个问题，短期内需要依靠政府发力弥 补。那么国内财政一手抓“地方政府化债”，一手抓“中央加杠杆”可能将 是未来较长时间的财政政策主线。房地产市场供需调整可能还未结束，地产 去库与去产能或已开启，甚至可能导致部分行业产能收缩，工业库存回补力 度可能偏弱。2023 年末政治局会议提出“以进促稳、先立后破”，我们认为 明年在总量经济“稳”与“进”、新旧动能“立”与“破”的平衡之下，预 计 GDP 有望达到 4.5%-5%的增长。

我们从十大方面对 2024 年重点指标进行预测。 1.美国通胀逐渐回归正常 2.美联储审慎开启降息周期 3.国内 PPI 同比或仍在 负增区间 4.国内 CPI 同比或仍在 1%以内 5.国内全年或降息 30BP 左右 6.狭 义赤字率或在 3.5%以上，专项债新增 3.8 万亿元与今年持平 7.社融增速中枢 或小幅降至 9.0%上下 8.出口金额同比或持平 9.十年国债收益率或继续创新 低 10.国内 GDP 增长目标大概率定在 5%左右。