华为汽车业务专题报告：学习曲线建立完善，HI＋智选双轮驱动.pdf

华为汽车业务专题报告：学习曲线建立完善，HI＋智选双轮驱动。华为汽车业务十年“上下求索”打下研发基础，三年“深入产业” 建立学习曲线，在问界M7改款大超预期后，我们看到了华为在智能 电动车消费、科技、制造三重产品属性下，与之匹配的竞争优势和独一无二的国民科技企业的品牌影响力，我们认为华为系将是未来三 年行业最大变量，车BU开放股权HI模式有望加速放量、智选业务料不受影响，最终形成 “HI+智选”双轮驱动的格局。重点推荐车BU 开放股权后最大受益者长安汽车、2024年新车催化明确的智选主机厂、相关供应链企业。

华为秉承“不造车而是帮助车企造好车”的定位，十年探索投入打下研发基础，三年深入产业建立学习曲线

十年探索投入打下研发基础：2013年开始做车载零部件研发，十年时间最终实现智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联、智能 车云五大领域全覆盖，研发投入达到一线主机厂水平，智能座舱、智能驾驶体验位居第一梯队。

三年深入产业建立学习曲线：从（1）2021-2022：HI模式（Huawei Inside）极狐、阿维塔推车节奏较慢、销量不及预期，到（2） 2022Q1-3：首个智选品牌AITO问界一代车型M5/M7以超预期的推车效率、宣发声量证明智选模式跑通，6个月的时间月度销量破万， 随后（3）2022Q4-2023Q2：受限于老平台产品力、早期渠道运营效率、价格战等因素一代车型周期高开低走，最终（4）2023Q3-4： 在完成产品定义重新思考、渠道体系调整、定价反思后，新款M7乘手机东风热销、M9获得高曝光度，华为在研发成果商业化的过程 中，也用了三年时间深入产业建立学习曲线。

华为将是未来三年最大变量，车BU开放股权HI模式有望加速放量，我们预计2025年HI+智选全系销量有望200万台以上

车BU开放股权，HI模式有望加速放量。此前HI业务合作不顺主要是由于：（1）“车企灵魂论”问题；（2）华为智能驾驶放量初期 硬件方案成本高（2022版极狐阿尔法S HI上市后比普版贵10万元）；（3）20万元以上价格带是传统自主品牌相对陌生的战场，需要 类似于新势力的运营模式（独立的品牌、差异化卖点完成初期消费者心智的建立），这方面传统的主机厂在新能源转型早期经验有所 欠缺。上述三个方面影响了HI模式的铺开，但亦在智能电动化浪潮下逐渐改观：（1）华为智能化技术赋能智选车型有目共睹；（2） 智能化硬件成本逐渐下探；（3）自主品牌不断探索新能源品牌运营思路。而在车BU相关业务分拆至合资公司后，我们判断主机厂对 于HI模式接受程度会有所提升，且预计HI模式的价格带将在10-20万元此前自主品牌的主销价格区间大放异彩。

智选模式继续享受华为渠道、宣发资源赋能。华为拟注入合资公司的相关业务系智能驾驶、智能座舱等解决方案，及AR-HUD、智能 车灯等零部件业务（隶属车BU），智选车业务（隶属消费者BG）料将不受实质性影响，我们预计赛力斯、江淮、奇瑞、北汽蓝谷仍 将享受华为渠道、宣发资源的深度赋能，华为智能汽车业务的股权开放意味着后续除长安外，可能还会有其他智选合作车企通过类似 的合作方式，加深双方合作关系。